行情趋势 
(恒指期货直播室)12月12日恒指期货焦点：降息“东风”已至，港股能否乘风起航？
2025-12-12 
浏览次数：
次 
返回列表恒指期货高开上冲，却在午后一路回落，交易员的屏幕上分时线画出了一个醒目的“倒V”图形，市场又一次验证了那句老话——“利好出尽是利空”。
北京时间12月11日凌晨，万众期待的美联储年內最后一次议息会议终于落靴。美联储不仅一如市场预期宣布降息25个基点，更意外宣布立即启动短期国债购买计划，首月规模达400亿美元。这无疑是给市场送上了一份“宽松大礼包”。
消息传来，隔夜美股风险情绪显著回暖，VIX恐慌指数回落。12月12日，港股市场应声高开，恒指一度上涨260点，冲高至25801点。
然而，早盘的亢奋并未持续。随着交易进行，恒指升幅一路收窄，最终几乎回吐了全部涨幅。市场用最真实的价格语言告诉我们：对港股而言，降息“东风”已至，但扬帆远航尚需时机。
01 宽松“组合拳”：这次真的不一样
要理解市场的矛盾反应，首先要看懂美联储这次究竟做了什么。这远非一次简单的降息。
降息本身：将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，符合市场预期，早已被充分定价。它最大的作用在于，确认了美联储货币政策转向宽松的路径并未改变。
真正的“惊喜”是扩表：美联储宣布立即启动短期国债购买计划。这一操作被市场普遍解读为“变相的量宽”，即通过直接向银行体系注入流动性，以缓解货币市场压力。其信号意义远大于技术调整，表明美联储在应对可能出现的流动性紧张时，态度非常积极主动。
这对全球市场的意义在于，流动性的“闸口”被进一步松开了。理论上，这将有助于支撑包括港股在内的新兴市场资产价格，压低美元，并提振全球风险偏好。
02 恒指为何冲高回落？三大现实制约
尽管宏观东风劲吹，但港股市场自身的“地心引力”依然强大，这解释了为何利好之下走势却显疲态。
1. 利好兑现与年末“落袋为安”心理
市场有一句谚语：“买在预期，卖在事实。”在美联储决议前，降息预期已推动市场上涨，当利好最终兑现，部分前期获利盘选择卖出离场是典型市场行为。特别是临近年底，资金兑现年度收益的需求上升，对市场短期流动性构成压力。
2. 成交量低迷，缺乏持续向上动能
即便在利好消息刺激下，港股市场的成交量并未出现显著放大。有机构分析指出，在年内剩余交易日不多、假期气氛渐浓的背景下，成交难以大幅增长，这制约了指数向上突破的力度和持续性。
3. 复杂的外围“逆风”：日元套利交易拆仓隐忧
一个容易被忽视但至关重要的因素是，全球套利交易格局正在发生微妙而危险的变化。过去多年，投资者借入低息日元，兑换成美元投资于美股、港股等高收益资产。如今，随着日本通胀抬头、债务压力巨大，市场对日本央行加息的预期升温，推动日元走强。
这可能导致大规模套利交易“拆仓”：投资者被迫卖出港股等风险资产，换回日元以偿还贷款。这种连锁平仓行为可能引发踩踏式抛售，成为压制港股的一股重要外部力量。近期有数据显示，外资正以数月来最快的速度撤离新兴市场股市。
03 后市展望：震荡中的结构性机会
尽管短期面临压力，但多家主流机构对港股中长期看法并不悲观，认为调整后性价比更优。
技术面关注关键位置：有分析认为，恒指短期有望重返100天移动平均线进行整固。这一位置的得失，可作为观察市场短期强弱的风向标。
“哑铃策略”成共识配置：在当前震荡市中，机构普遍推崇“哑铃型”配置策略，即同时布局两类资产：
一端是高成长性的科技板块：美联储降息降低折现率，直接利好对利率敏感的科技股估值。同时，AI产业趋势持续，国产大模型发展等为相关企业带来长期叙事。
另一端是高股息的红利资产：在经济增长和利率前景存在不确定性的环境下，现金流稳定、股息率高的板块（如公用事业、通信、部分金融股）具备防御属性，能提供稳定现金流。
资金面存在积极信号：尽管市场波动，但南向资金持续保持净流入，显示内资对港股优质资产的长期配置意愿稳固。这为市场提供了重要的底部支撑。
04 投资者策略：在分歧中保持定力
面对预期与现实的拉扯，投资者宜保持冷静，采取更具韧性的策略。
对于短线交易者：
降低单边博弈预期，接受市场可能进入区间震荡的事实。可考虑在指数靠近关键技术支撑位时轻仓布局，在冲高乏力时及时兑现利润。
密切关注市场成交量的变化和南向资金的流向，它们是判断市场情绪和资金动力的实时指标。
对于中长期投资者：
需要警惕的风险：
美联储的降息与扩表，为全球市场送来了期盼已久的流动性暖意。但对于港股而言，这股东风需要时间来穿透外围套利交易拆仓的逆流、消化年末的资金面压力，并最终等待企业盈利基本面给予坚实的回应。
市场在12月12日的冲高回落，正是一场微型压力测试，测试着利好成色与市场自身承压能力的边界。真正的趋势性行情，或许需要等到流动性预期、基本面改善与风险偏好回暖形成更强劲的共振。
在这样一个复杂时刻，比起预测短期涨跌，保持策略定力、聚焦优质资产的内在价值，或许是穿越波动更为可靠的选择。市场的下一声发令枪，或许不在大洋彼岸的会议室，而在每一份即将出炉的财报和每一次深刻的结构调整之中。
{field.body}