今天A股盘面上，海外指数基金这一族走得挺有戏剧性。纳指ETF国泰早盘一度冲上2.439元，涨幅超过1.7%，随后一路回落，午后在2.396元附近，反倒跌了0.08%，全天成交7.2个亿，换手率超过3%。标普500ETF、纳斯达克100ETF这些品种今天同样高开低走，场内价格普遍从高点退了一截。
价格回落归回落，溢价这个老问题一点没缓解。拿纳指ETF国泰算一笔账：它今天场内的交易价格在2.4元上下，而基金最新净值只有2.06元左右，溢价率还在15%以上。标普500ETF博时同样不便宜，净值2.45元左右，场内价格2.7元附近，溢价超过9%。换句话说，你现在在场内买这些基金，等于多付了一成半的价钱去买同一篮子股票。
溢价为啥消不掉，得看QDII的运行机制。美股休市的时候（今天正好是哥伦布日，美股不开盘），净值端停摆，价格端还在交易，溢价自然拉高；更核心的是外汇额度限制，基金公司QDII额度有限，申购经常暂停或者限大额，套利资金想通过申购把溢价磨平，通道基本是堵死的。所以场内QDII的高溢价不是一天两天了，最近几个月一直在高位趴着。有第三方监控平台统计，纳入观察的40只QDII基金里，11只存在套利机会，其中9只散户实际能参与，高溢价的底色短期内看不出要变的意思。
溢价高企对想买的人是个考验，对拿着的人也是。一方面，净值滞后意味着你看到的涨幅是“价格涨”不全是“资产涨”；另一方面，一旦溢价收敛——比如美股大跌、或者申购放开了——场内价格回撤的幅度会远超净值本身。这类高溢价品种一旦情绪退潮，回撤起来又快又狠，接盘的位置越高，亏得越疼。想做海外配置的朋友，与其在溢价15%的场内追，不如算清楚申赎成本再动手。
至于海外市场本身，本周看点也不少：美股Q3财报季开锣，美国CPI数据要出，油价和中东局势还在搅动全球风险偏好。净值滞后一天，这些消息要等今晚美股开盘、明天净值更新之后，才会反映到你的持仓里。场内溢价能不能降下来，很大程度上也取决于美股今晚的脸色。
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