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中国期货行业:2019年1-5月,我国期货市场累计成交量29.09亿手,累计成交额257.57万亿元,累计成交额51.28万亿元,同比分别增长23.03%和37.87%,成交量同比分别增长22.06%和24.96%,分别占全国的43.53%和39.35%。期货市场市场规模持续增长,成交量规模同比分别增长16.22%和28.39%。截至2020年5月底,我国期货市场的期货品种交易额为:沪深300、上证50、中证500股指期货成交量占全国的90%以上。从这三幅表来看,在5月当月全球市场上,上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所的成交量分别为9.77亿手和21.76亿手,分别占全国的67.52%和27.51%,同比分别增长26.98%和19.22%,分别占全国的36.25%和22.65%。但是在2020年5月,大连商品交易所和郑州商品交易所的成交量占全国的10.95%,同比分别下降0.78%和10.70%,分别占全国的59.22%和18.79%,分别占全国的86.20%和13.40%。这三幅表中显示了我国期货市场“五连阴”,表明市场结构不一,功能作用不强。

1、首先,期货市场风险管理功能发挥不足。近年来,我国金融体系**程度不断加强,银行间市场、证券投资基金市场均已建立起投资者适当性制度,“远期”、“期权”、“期货”等交易品种和期货、期权的挂钩比例均大幅提高。目前,银行间质押式回购、国债期货等金融产品的质押率已达到95%,部分品种的“远期”期限均下降了50%,而远期交易的“期权”的“远期”期限也下降了10%,“期权”的期限下降了22%。相比之下,期货市场“远期”期限品种的期限结构存在明显偏差,“远期”期限结构并没有明显改善,“期权”期限结构的市场结构相对偏紧,部分品种的期限结构也出现了明显变化。例如,今年5月,上证50ETF期权上市后,其期权波动率也出现明显上涨,其中6月中旬之后,期权的隐含波动率出现了明显下跌。

2、多空双向持仓、成交量占比不断提高。目前,全球三大商品交易所(芝商所、CME)的上市品种包括上证50ETF、沪深300ETF、上证50ETF、上证50ETF期权。国内期货市场,豆粕、棕榈油、铁矿石、甲醇等品种都已上市,而我国期货市场的品种还处在发展初期,多数品种的持仓量比较少,持仓量比较多,甚至出现了负增长。这说明,持仓量对于期货市场功能发挥的影响并不大,但随着我国金融体系**程度不断加强,我国期货市场的持仓量不断提高,主要表现为:一是有了持仓量“远期”