观点:在连续四个月复苏后，先行经济指标回落至阈值以下，印证了我们早前反吸烟的判断。在这种情况下，经济增长的压力仍然抑制市场。在政策后盾和货币宽松周期的支撑下，市场整体还是一个震荡筑底的过程。目前的a股市场，积极面是政策的不断加码和多方预期的改善，消极面是**币贬值和海外美联储加息的压力。在对抗阶段下，市场短期仍有反复，但中期改善的基础在不断巩固，抄底仍是策略配置的好机会。

今日沪深两市双双高开，震荡上涨后迎来下跌，盘中一度跳水走低。但午后大盘再度震荡上行，确立全天上涨格局。盘面上，两市成交低迷，板块有些分化。虽然一度上涨，但成交热情不高，赚钱效应一般。具体板块上，房地产大幅上涨，汽车、煤炭板块走强，社会服务、计算机、农林牧渔小幅下跌。

在海外美股走势分化之际，a股全天表现依然可圈可点。不仅大部分板块上涨，个股涨多跌少，在盘中更有韧性。这些都反映了当前市场的一大特点，即在连续下跌后，随着政策的不断加码，市场政策底部不断巩固。在这种情况下，在目前a股估值处于历史低位的情况下，部分智能基金开始逐步卖出，对市场起到了一定的提振作用。所以目前来看，无论是信心还是情绪，都可以看到市场迎来了明显的变化。

但恰恰相反，当前市场依然内忧外患，市场依然存在压力。一方面，海外的美联储正在加息和缩表。此前加息已经对市场产生了很大的影响，但接下来的加息和缩表仍然对市场有所抑制。另一方面，随着近期**币贬值，在**币资产的影响下，可能会出现资金外流，可能会对市场流动性造成一定影响。

所以目前迫切的矛盾是市场情绪和信心的反弹，以及内忧外患的压制矛盾。在市场底部尚未出现之前，这种矛盾仍然对市场形成压力，导致大量资金没有介入，从而造成指数阶段继续重复。所以经过本周的持续反弹，尤其是在成交量整体萎缩的情况下，也要关注下周市场可能出现的下跌。但后期要突破这种压力，还是需要关注国内疫情和疫情政策的变化，同时也需要关注宽松政策的持续性。

但相比之前下跌过程中的压力，a股最艰难的时刻已经过去。虽然仍处于整体下降趋势，但随着阶段性情绪恢复，对不利因素的抵抗能力也在逐步提高。目前对于a股来说，估值已经处于历史低位，在“价值下跌”的基础上，战略配置时机不变。对于短线或者波段操作的投资者来说，随着市场信心和情绪的提振，其实博弈的机会正在逐渐到来。但在市场底部形成之前，仍需关注指数的反复波动。