国债319期货事件 国债期货热点可关注

6月以来,国债期货接连出现上涨,期债涨势迅猛。我们认为,一是受商品期货强势带动,市场认为前期国内债券市场对于央行或将开展大规模逆回购操作等消息不断,进而导致昨日国债期货的上涨。二是5月以来,利率偏低,导致债市信用风险偏低,国债期货下跌的原因。三是中美10年期国债利差倒挂,导致市场对于中国资本外流的担忧加剧。四是美国利率债信用风险仍存在,美国利率债与全球国债利率呈倒挂。

从投资角度看,国债期货出现大幅上扬,主要有以下几方面原因:一是基于国债期货作为避险工具,吸引了更多资金流入,尤其是美联储上调美国联邦基金利率目标区间,使得市场对于美联储收紧货币政策的预期升温。二是债市收益率曲线趋于平坦,市场认为我国央行未来或将再次进行降息操作,促进银行资金的回笼,从而提升金融机构的**能力。三是近期我国金融去杠杆效果不断显现,市场对于后续的货币政策执行也趋于理性。四是随着7月底中美10年期国债利差的倒挂,市场对于经济的担忧再度上升。五是随着下半年资本外流,国内资金面也会重新转向宽松,市场利率波动中枢或有下行。

周三,由于希腊债务问题,欧元区银行在欧洲央行[微博]扩大了资产购买规模,欧洲央行本周扩大了资产购买规模。欧洲央行宣布扩大资产购买计划,规模将从800亿欧元扩大至1450亿欧元,同时扩大每月购债规模200亿欧元至400亿欧元。而欧盟央行上调存款利率,将存款利率上调至每月5日,隔夜利率上调至1.35%。

从历史来看,2014年2月以来,国债期货的走势与美股走势相关性非常高。之所以判断未来可能出现牛市,一是基于经济复苏预期强烈,资金将会向国债转移。二是,随着疫情得到有效控制,以及稳增长政策托底,经济形势企稳。但同时,目前全球经济整体上处于下行通道中,主要经济体央行“加息”和宽松的货币政策均未对国内流动性产生明显的影响,随着本轮全球风险释放完成,国内流动性风险大幅回落。

短期影响国债期货价格走势的因素主要有三个:一是经济形势,另外,季末MPA考核等政策扰动因素。二是**局会议之后的重磅经济数据和“推出下半年经济工作计划”。三是**局会议释放了前期稳定宏观经济的信号。

此前,市场担心会出现金融危机,在美国经济复苏的预期之下,市场出现了流动性淤积,后期国内股市大跌概率较大。而近期中国央行也**了进一步的宽松政策,一旦松绑,市场流动性有望得到提振,在支持股市投资上可能会有所改善。不过,近期市场出现反弹迹象,市场主要以悲观为主,目前无论是短期还是中期,股指都存在一定的压力,短期市场对未来流动性的担忧有所缓解。从历史经验来看,短期国债期货的下跌可能性更大,即使是反弹,幅度可能也比较有限,短期对国债期货的影响也不会很大。

最近,国际债市出现了较明显的反弹。10年期国债期货主力合约T1806开盘价132.61元,较前一交易日上涨0.45元,收盘报131元,涨0.40%;5年期国债期货主力合约TF1806开盘价133.55元,较前一交易日上涨0.23元,收盘报132.25元,涨0.40%;