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中信期货研究报告:电解铝价格企稳回升

铝价企稳回升

电解铝生产利润回升,叠加成本支撑,支撑铝价进一步走高。中线来看,成本支撑下,氧化铝、阳极碳素和电解铝利润均有较高修复,有望出现二季度供需改善,叠加近期美国宏观数据好转,铝价有望进一步走高。

需求端:电解铝价格企稳回升

二季度,全球电解铝市场迎来景气度较高,且低库存、高利润有望吸引新增投产和产能加速释放,铝市需求继续向好。近期,海外产能释放带来的供给增量有望使得铝价企稳回升,同时铝锭价格企稳回升,现货供应逐渐宽松,支撑铝价走高。

供给方面:据**M统计,6月中国电解铝产量316.1万*,同比增长4.12%,环比下降2.2%。其中,未锻轧铝、未锻轧铝及铝材产量分别为24.76万*、19.6万*、7.38万*,同比分别增长1.1%、0.5%、0.3%。**M预计,6月中国电解铝产量将企稳回升。

库存方面:截止7月9日,上期所仓单22486*,较上周四减少960*,增量较为明显。其中,上海、无锡及南海库存合计28420*,较上周四增加152*, 减幅2.11%。

二季度,国际铝价波动剧烈,海外主要经济体经济数据表现较好,带动铝价大幅上涨。**M统计,6月中国电解铝产量305.1万*,同比增长4.11%,环比增长2.2%,氧化铝产量为145.6万*,同比增长2.1%。6月,国内电解铝产量247.4万*,同比下降5.1%。

需求方面:下游6月为铝加工企业春季集中备货的季节性备货需求,随着氧化铝价格的上涨,相关企业盈利有所好转,开工率也有所增加,使得需求端延续回暖态势,库存持续下降。6月国内氧化铝产量214.4万*,同比增加10.7万*,环比增加0.8%。其中,6月国内产量215.5万*,同比增加4.3%,环比增加1.2%,氧化铝产量为213.2万*,同比增加9.8%,环比增加1.8%。

供给方面:全球产出逐步恢复,但尚未完全恢复,全球铝产量仍有增量空间。据**M调研,6月国内电解铝产量193.5万*,环比增加4.7%,同比增加1.9%,氧化铝产量209.4万*,环比增加0.5%,产量增速较4月加快0.2个百分点。

此外,最新公布的数据显示,6月中国电解铝产量209.3万*,同比增加8.6%,环比增加4.9%,6月中国电解铝进口量为55.7万*,环比增加4.5%,同比减少2.2%。

需求方面:6月,房地产市场虽然回暖,但是以房地产为首的消费需求仍然保持弱势。加之国内电解铝产能继续释放,使得库存也保持低位运行。截至6月,全国电解铝社会库存为1547万*,同比下降1.6%,而年内最高点为5202万*,较5月初降幅高达12%,这是由于环保压力下企业用铝企业对后市依然持悲观态度,因此新投产能依旧较为有限。

从库存来看,根据**M,6月国内电解铝社会库存维持低位运行。截至6月30日,国内电解铝社会库存为301.4万*,较5月初增长8.8%。