十年期国债期货行情 十年期国债期货典型案例分析

国债期货期权上市首日,黄金、白银期货也开盘交易。刚刚发布的数据显示,沪深300股指期权上市首日,以最活跃的白市涨幅和成交量来看,上证50ETF期权成交量较上一交易日增加77.5%,成交量环比增加202.87%,IF期权成交量增加618.65%,IH期权成交量增加74.37%,IC期权成交量增加547.79%。从成交量来看,期权成交量最大的几个品种依次是,5月期权、10月期权、TS2012以及2月期权。从持仓量来看,成交量最大的三个品种分别是:CU0510、TS2110以及TS2110。在上市首日成交量较上一交易日明显增加,且市场认为接下来大概率会有单边上涨行情,这三个品种的持仓量则有所减少,成交量最大的五个品种分别是:TS2108、TS2110以及TS2110。在成交量较上一交易日大幅增加的情况下,IF总成交量较上一交易日增加了18.7%,IH总成交量较上一交易日增加了4.9%,IC总成交量较上一交易日增加了4.5%。

由于近两个交易日股票市场出现大幅震荡,给基金公司和券商带来一定的持仓需求,使得基金净值和A股持仓量均出现了大幅波动。从净值角度来看,数据显示,本周基金管理规模出现大幅回落,具体数据显示,近一个月以来,**式基金的申购、赎回规模均出现了持续性的回落。在市场震荡下行的情况下,申购、赎回规模出现回落,使得市场的做多信心受到一定的打击。从近几个月以来的数据来看,市场整体呈现净流出状态,这使得市场做多信心受到一定程度的影响,整体呈下降趋势。

从波动率来看,近两个月的波动率曲线呈现明显的上升趋势,从波动率的形态上可以看出,随着市场的下跌,市场的做多情绪也出现了一定的修复,但是依然处于相对偏低的位置。从历史上看,在波动率走高的过程中,市场表现的都是高位回落,而非高位回落。

流动性的边际收敛使得债券收益率波动加大,隐含波动率整体呈现出上升的趋势。从波动率的走势来看,近三个月的波动率曲线呈现出较大幅度的上升,而波动率曲线整体呈现出震荡的趋势。从波动率的角度来看,自从央行[微博]开始在近期开展了量化宽松(QE)操作,市场反应相对平淡,特别是短期利率呈现了大幅上行的走势,流动性的边际收敛,推动债券收益率上涨。近期我们可以看到市场交易了一部分利率债和量化债的交易,主要是前期市场有大量的期限债的成交,通过国债回购以及发债到国债,整体而言是交易活跃的,但是本身资金面短期内就处于相对偏紧的状态,国债期货因为有短期回购的成交,也导致了债券价格的大幅下跌。从近几个月的数据来看,虽然央行在近期进行了大规模的公开市场操作,投放了7200亿元的流动性,但是债市的反应相对较弱,这也使得债市呈现出近月资金利率的相对高位回落的走势。

中期来看,我们认为,债券市场进入相对平衡的状态,从期限结构上看,交易所债券回购以及银行间回购利率总体呈现出低位回升的走势,这对于债市来说,并不构成制约。