10年期国债期货价格预期走势 十年期国债期货走势短期利多 近期国债期货期货行情研判

短期走势:

本周以来,国债期货出现小幅反弹,但基本面上的弱势并未对价格出现较大程度上的反应。此前,伴随着行情的回暖,资金面平稳偏松,企业资金紧张的局面有所缓解。不过,随着CPI连续三周回升,市场对货币政策松紧的担忧仍然在。同时,此前央行以稳健的货币政策立场在公开市场操作,今年以来货币政策已经连续两次成为“常态”,货币政策力度加大。在此背景下,资金面受到的影响也逐渐变小。此外,7月CPI环比上涨0.6%,较上月微升0.1个百分点,CPI连续5个月回升,CPI涨幅升至2%,为今年以来的新高。

从近期央行货币政策操作的导向看,央行更倾向于适度放水,主要目标就是不搞大水漫灌,保持货币供应量的稳定,让市场主体有足够的资金存放在流动性相对较紧的位置。考虑到央行已经连续三次降准,今年以来流动性是较为宽松的,市场利率趋于稳定。整体来看,流动性仍然处于合理充裕的水平。

不过,鉴于市场的承受能力和对央行的期待,利率后期将趋于稳定。 经济回暖、货币政策宽松将是长期利好,随着货币供应量的增加,资金面将出现边际宽松的局面。

从政策动向看,目前外部环境整体上较为平稳,仍然对利率的走势产生一定的利好,尤其是在外部环境较好的情况下,利率趋于稳定。近期政策可能倾向于采取“一城一策”的方式,例如在降低融资成本的同时,释放流动性规模,让银行可贷资金增长的空间有限。预计,央行在接下来几个月的货币政策操作将是从稳定市场的角度,进行降准,银行负债端成本将面临重构。

此外,自5月6日到9日,央行连续五天“放水”,主要的特点在于宽货币政策可能更倾向于释放流动性,从而对利率的走势产生一定的利好。上周公布的5月经济数据全线不及预期,降准、降息和“两箭齐发”,各类货币政策工具可能仍将为市场提供稳定,利率仍有可能保持当前的低位。如果降准、降息的动作持续,在短期内将进一步提升市场的预期。

对于本轮的降准与否,中信证券认为,2021年年在地方债供给压力和成本上升等多重因素的影响下,预计全年利率债整体仍有可能出现较大幅度下行。考虑到**对于房地产政策的放松,房地产政策进一步松动有望,预计全年利率债整体将在2.8%-3%间运行,债市收益率大概率维持在2.7%-3.5%区间。

考虑到当前国内经济的整体形势,判断近期债券市场的风险因素仍然较多。因此,后续资金面可能仍然会维持相对宽松的态势。不过,在经济基本面相对疲弱的情况下,利率走势可能会呈现出前低后高的格局。

当前国内经济增速可能正在放缓,市场利率相对于前期可能有所抬升。从宏观数据来看,10月经济数据全面低于预期,且分项中,新订单和投资累计同比增速都下滑至16.0%,不过仍然处于7—8%的较高水平。在外部环境没有明显好转的情况下,经济增长整体动能可能难以明显释放。

展望未来,国泰君安认为,国内经济在2022年可能面临弱复苏,不排除下半年仍将维持较低的GDP增速。