什么是贴水？

在股票市场中，“贴水”是指一档资产的现价低于其内在价值。在股指期货市场中，贴水是指股指期货合约的价格低于其对应的股票指数的现货价格。

贴水增强的原理

贴水增强策略利用了股指期货贴水这一现象来提高投资回报率。该策略的基本原理如下：

1. 购买股指期货合约，该合约处于贴水状态。
2. 同时卖出对应的股票指数现货，获得现货溢价。
3. 持有这些头寸，直到贴水缩小或消失。
4. 在贴水消失时，平仓股指期货合约并买入股票指数现货。

贴水增强的优势

• 提高投资回报率：通过同时持有贴水的期货合约和溢价的股票现货，投资者可以获得高于单纯投资股票现货的回报率。
• 降低风险：贴水增强策略本质上是一种对冲策略，因为它同时持有期货合约和现货，从而降低了整体投资组合的风险。
• 灵活性：投资者可以根据市场状况调整仓位大小和持有期限，以优化投资回报率。

贴水增强的风险

• 贴水扩大：如果贴水扩大，投资者可能会遭受损失。
• 市场波动：股市波动会影响股票现货和期货合约的价格，从而可能影响投资回报率。
• 交易成本：执行贴水增强策略涉及交易成本，例如佣金和点差。

实施贴水增强策略的步骤

1. 分析市场：确定是否存在贴水，以及贴水的幅度和持续时间。
2. 选择合约：选择贴水幅度较大的股指期货合约。
3. 确定仓位规模：基于风险承受能力和投资目标，确定期货合约和股票现货的仓位规模。
4. 执行交易：同时购买期货合约和卖出股票现货。
5. 管理头寸：定期监控贴水状况，并在必要时调整仓位。

实例

假设沪深300指数的现货价格为4,000点，而沪深300期货合约的9月合约价格为3,950点。贴水幅度为50点（1.25%）。

投资者可以购买一张9月沪深300期货合约，同时卖出100股沪深300指数现货。

如果贴水在合约到期前缩小至零，投资者可以通过平仓期货合约并买入股票现货来锁定利润。

贴水增强策略是一种有效的投资策略，可以提高股指期货投资回报率。通过充分理解贴水增强策略的原理、优势和风险，投资者可以利用这一策略优化投资组合收益。