期货合约是一种金融衍生品，交易双方约定在未来某个特定时间以特定价格买卖某种标的物。由于原油等大宗商品的价格波动性较大，因此原油期货合约备受投资者关注。将介绍国内期货市场上原油合约的波动性，并分析各个合约之间的差异。

子一：合约基本信息

国内期货市场上的原油合约主要有三个：

• 上期所原油期货（SC）：以上海国际能源中心发布的中国原油上海期货指数（INE）为交易标的。
• 郑商所原油期货（TA）：以中国石油和化学工业联合会（CPCIA）发布的中国原油期货价格指数为交易标的。
• 大商所原油期货（OI）：以上海石油天然气交易中心发布的中国原油大商所期货价格指数为交易标的。

这三个合约的合约单位、交易时间、最小变动价位等基本信息相同。合约单位均为10吨，交易时间为周一至周五上午9:00至下午15:00，最小变动价位为1元/桶。

子二：波动性指标

衡量期货合约波动性的常用指标有：

• 平均波动幅度：一天内最高价和最低价之间的平均差值。
• 波动率：期货合约价格在一定时期内的标准差，表示价格变动幅度的剧烈程度。
• 最大回撤：从一个价格高点到随后的价格低点之间的最大差值，表示价格下跌的幅度。

子三：波动性比较

根据历史数据，这三个原油期货合约的波动性依次为：

上期所原油期货（SC）> 郑商所原油期货（TA）> 大商所原油期货（OI）

上期所原油期货波动性最大的原因是其标的指数INE具有国际影响力，反映了全球原油市场的供求关系。郑商所原油期货波动性次之，其标的指数是中国原油期货价格指数，主要反映了国内原油市场的供求关系。大商所原油期货波动性最小，其标的指数较新，市场流动性较弱。

子四：影响因素

原油期货合约波动性的影响因素主要有：

• 经济增长：强劲的经济增长会提振原油需求，从而推动价格上涨。
• 地缘：原油产地发生战乱或动荡会影响原油供应，从而导致价格波动。
• 宏观经济政策：政府的货币政策和财政政策会影响整体经济环境，从而间接影响原油需求。
• 投机活动：投机者的买卖行为会放大原油价格的波动性。

子五：投资策略

对于投资者来说，选择波动性较大的期货合约可以获得更高的收益，但也面临更大的风险。投资者在选择合约时需要根据自己的风险承受能力和投资目标进行综合考虑。

• 激进型投资者：可以考虑波动性较大的上期所原油期货（SC），但需要做好承受较大波动和损失风险的准备。
• 稳健型投资者：可以考虑波动性较小的郑商所原油期货（TA）或大商所原油期货（OI），收益率虽然较低，但波动和风险也较小。