大众商品期货分析报告 大宗商品期货投资建议

基本面:

近期我国大豆进口量和压榨量连续大增,且随着油厂开工率提升,我国大豆进口量也持续增加。据****最新数据显示,中国9月进口大豆1149万*,同比增长8%,9月为1128万*,创近11个月来新高。大豆进口量的增加直接加重了市场供给紧张的局面。

国内非洲猪瘟疫情已经发生了持续一个多月的苗头,后期疫情如果持续蔓延,那么我国生猪出栏量也会同步出现缩减,豆粕需求也会减少。虽然10月中旬以后,禽流感新增病例再次激增,引发豆粕价格出现回落,但受进口大豆价格下跌的支撑,国内豆粕价格依然保持坚挺。

随着国际大豆价格持续下跌,国内豆粕价格企稳回升,并有望继续保持强势。从养殖企业看,当前饲料养殖企业生猪存栏量相对高位,有望维持较高景气水平,后期生猪存栏量仍将保持较高景气水平。

当前国内豆粕现货价格相对稳定,油厂采购积极性较高。虽然10月国内豆粕价格高位回落,但主要受成本支撑,豆粕期价仍有望保持强势。

进口大豆成本:

国产大豆受前期高价支撑,进口大豆供应较为充裕,现货价格近期整体保持高位,豆粕价格下行压力较大。而油厂压榨利润良好,国内油厂开工率提升,11月国内大豆到港量逐渐增多,随着油厂开机的提升,豆粕供应将逐步增多。

国内豆粕供应较为充裕,油厂豆粕库存持续上升,豆粕价格继续回落空间不大。

当前国内沿海地区大豆压榨利润维持较好,截至上周五,国内大豆库存在458.23万*,较前一周减少3.07万*。豆粕库存仍在缓慢攀升,但由于部分油厂豆粕供应出现紧张,豆粕价格难以出现较大幅度的上涨,而在养殖效益不佳、终端需求持续低迷的情况下,豆粕价格难言上涨。

大豆压榨利润仍处高位,工厂开工率偏低,豆粕库存有所增加。截至上周五,国内豆粕总库存为249.01万*,较前一周增加16.55万*。截止11月15日当周,国内豆粕商业库存为246.87万*,较前一周增加1.51万*。

上周二国内沿海一级豆油价格以低开高走,受累于油厂原料疲软,且油厂开工率低,豆油供应相对充裕。上周三,国内豆油库存为30万*,较前一周增加2.21万*。油厂大豆压榨利润处于低位,豆油库存处于上升趋势。截至11月15日,国内豆油库存为39.54万*,较前一周减少1.44万*。

当前国内豆油商业库存适中偏高,豆油库存大幅增加,后期大豆供应将减少,港口豆油库存不断攀升。截至11月15日当周,国内豆油商业库存为40.25万*,较前一周增加3.38万*。受制于近期国内大豆需求较好,11月国内油厂豆油库存有望维持较好水平。

11月国内大豆进口量或下滑,国内豆油库存进一步增加。目前国内豆油商业库存与前一周相比大幅增加,但较去年同期仍偏低。根据wind,截至11月15日,国内豆油商业库存为49万*,较前一周增加10万*。因12月豆油进口量较少,而春节前油厂库存低,豆油库存不断攀升。截至11月15