2020 年 4 月 20 日，芝加哥商业交易所（CME）的西德克萨斯中质原油（WTI）期货合约创下历史，收于每桶 -37.63 美元，这是有史以来首次出现负油价。这一非凡事件引发了全球关注，也让许多人想知道：为什么石油期货会出现负值，又会产生什么影响？

为什么石油期货会出现负值？

石油期货是买方和卖方在未来某一特定日期以特定价格买卖一定数量石油产品的合约。当期货价格低于标的资产的现货价格时，就会出现负值期货。

在 2020 年 4 月 20 日的石油期货「负值事件」中，以下几个因素导致了负值：

• 新冠疫情导致需求暴跌：新冠疫情导致全球经济急剧放缓，石油需求大幅下降。
• 供应过剩：与此同时，沙特阿拉伯和俄罗斯之间的石油价格战导致石油供应过剩，进一步压低了价格。
• 存储空间不足：随着石油需求下降，全球石油存储空间接近饱和，迫使石油生产商以任何价格出售石油。

期货合约到期

石油期货合约通常是按月交割的。这意味着，当合约到期时，持有合约的一方必须交割一定数量的石油，而另一方则必须支付所同意的价格。

在 5 月交割的 WTI 期货合约到期时，石油市场仍然供过于求，存储空间依然紧俏。许多持有合约的人发现，以负值价格出售合约比交割实物石油更划算。

平仓的影响

石油期货出现负值时，持有多头头寸（押注油价上涨）的交易者将遭受损失，因为他们被迫以低于买入价的价格平仓。另一方面，持有空头头寸（押注油价下跌）的交易者将获利。

「负值事件」对石油产业产生了重大影响，许多石油公司陷入财务困境。它也暴露了石油期货市场的潜在风险，并促使人们重新审视期货交易的规则和监管。

负值事件后的应对措施

自「负值事件」以来，石油期货市场采取了多项措施来防止再次发生类似事件：

• 调整合约到期日期： CME 缩短了石油期货合约的交割周期，以减少到期时市场波动。
• 增加存储空间：石油公司投资于增加存储空间，以缓解石油过剩造成的问题。
• 改善市场流动性： CME 采取措施改善石油期货市场的流动性，减少价格波动和操纵的风险。

石油期货出现负值是一个罕见的事件，但它突显了市场风险和供应与需求动态的重要性。随着全球经济从新冠疫情中复苏，石油需求预计将回升，但疫情的影响和「负值事件」带来的教训将继续塑造石油期货市场。