联邦基金利率期货是一种合约，允许投资者对未来特定时期内的联邦基金利率进行投机或对冲风险。通过分析联邦基金期货的价格变动，我们能够对未来利率的走向形成预判。

联邦基金利率期货合约头寸

联邦基金利率期货合约以三个月为一个交割周期，目前有以下几个交割月份的合约：

• 3月合约（H3）
• 6月合约（H6）
• 9月合约（H9）
• 12月合约（HZ）

每个合约代表特定交割月份的联邦基金利率的预期平均值。例如，H3合约反映了投资者对本季度联邦基金利率的预期。

期货报价的解读

期货报价反映了市场对未来利率的预期。当价格上涨时，表明市场预期利率上升；当价格下跌时，表明市场预期利率下降。

正价

当期货合约的交易价格高于其理论价值（贴现后的预期未来利率）时，称为正价。正价表明市场预期未来利率将高于目前水平。

负价

当期货合约的交易价格低于其理论价值时，称为负价。负价表明市场预期未来利率将低于目前水平。

Beispiel

假设今天联邦基金利率为 4.50%，到 3 月底的预期平均利率为 4.75%。在这种情况下，H3 合约的理论价值将为 99.60（4.75% 贴现后折合为 3 个月）。

如果 H3 合约以 99.75 成交，则表示市场预期未来利率将高于 4.75%，因此 H3 合约呈正价。

期货头寸的应用

联邦基金利率期货具有以下应用：

投机

投资者可以押注未来利率的变动，以期从中获利。如果市场预期利率上升，他们可以买入期货合约；如果预期利率下降，他们可以卖出期货合约。

对冲风险

金融机构和企业可以通过使用期货合约对利率风险进行对冲。例如，银行如果认为未来利率将上升，可以通过卖出期货合约来锁定较低的利率，从而降低风险。

监测市场情绪

联邦基金期货的价格变动反映了市场对未来利率的集体预期。通过分析期货头寸，投资者可以了解市场对利率政策和经济前景的看法。

联邦基金利率期货是预测未来利率走向的重要工具。通过分析期货报价和头寸，投资者可以获取对利率市场趋势的深刻见解，从而做出明智的投资决策或对冲风险。