在期货市场中，期货合约的价格通常会根据标的资产的供需情况发生变化。而当近期合约的价格高于远期合约时，这种情况被称为“升水”；当近期合约价格低于远期合约时，则称为“贴水”。

升水与贴水的成因

• 供需因素：当标的资产近期供不应求时，近期合约价格会高于远期合约，形成升水。相反，若标的资产近期供过于求，则远期合约价格会高于近期合约，形成贴水。
• 资金成本：期货合约的持有者需要支付利息，这称为资金成本。当资金成本较高时，投资者持有远期合约的意愿降低，远期合约价格也会随之走低，形成贴水。
• 市场预期：如果市场预期未来标的资产价格将上涨，那么远期合约的价格会高于近期合约，形成贴水。反之，若市场预期未来价格将下跌，则近期合约价格会高于远期合约，形成升水。

升水与贴水的市场影响

• 升水：升水表明市场对近期标的资产的需求旺盛，预期其价格将在短期内上涨。这可能会吸引更多的投资者进入市场，推高价格。
• 贴水：贴水表明市场对近期标的资产的需求疲软，预期其价格将在短期内下跌。这可能会导致部分投资者抛售合约，进一步压低价格。

如何利用升水和贴水

投资者可以通过分析升水和贴水的走势来判断市场趋势，并制定交易策略。

• 升水策略：当期货出现升水时，投资者可以考虑买入近期合约，预期其价格将进一步上涨。
• 贴水策略：当期货出现贴水时，投资者可以考虑卖出近期合约，预期其价格将进一步下跌。

注意要点

• 升水和贴水的走势并非总是能准确预测未来价格。
• 影响期货价格的因素有很多，升水和贴水只是其中之一。
• 在进行交易时，投资者需要综合考虑市场信息，并根据自己的风险承受能力制定适当的交易计划。