期货交割是期货合约到期时，买方和卖方按照约定价格完成实物交割或现金结算的过程。在做空期货合约时，如果交割时价格下跌，做空方将面临亏损。将探讨做空方在交割时价格下跌时的应对策略。

策略一：补仓平仓

原理：在交割前买入与原先做空合约等量的合约，从而将未平仓头寸归零。

优点：

立即平仓，规避价格进一步下跌的风险。

适用于价格快速下跌的情况。

缺点：

需要在交割前支付合约保证金和手续费。

如果价格继续上涨，将错失获利机会。

策略二：展期

原理：将原有期货合约卖出，同时买入同一品种但更远交割月份的合约，从而延长交割时间。

优点：

避免交割时价格下跌的损失。

给予更多时间等待价格反弹。

缺点：

展期费用可能较高，尤其是当市场贴水时。

如果价格持续下跌，延长的交割时间可能无法完全规避损失。

策略三：实物交割

原理：按照期货合约约定，在交割日将标的物实物交割给买方。

优点：

彻底平仓，避免价格继续下跌的风险。

适用于标的物易于储存和运输的品种。

缺点：

需要有实物交割能力和仓储条件。

如果价格下跌幅度较大，交割标的物的价值可能低于期货合约价值。

策略四：反向套利

原理：在交割时做空期货合约，同时做多现货市场，利用两者之间的价差获得套利收益。

优点：

利用价差锁定利润。

适用于现货市场和期货市场价格存在较大差异的情况。

缺点：

实施复杂，需要对现货市场和期货市场有深入了解。

如果价差缩小或反转，可能导致亏损。

选择策略的建议

选择最合适的策略取决于具体情况，包括价格下跌的幅度、交割时间、标的物特性、市场流动性以及做空方的资金状况。

• 价格快速下跌且距离交割时间较近时，补仓平仓较为合适。
• 价格下跌幅度较小或距离交割时间较远时，展期可以考虑。
• 标的物易于储存且交割成本较低时，实物交割是可行的选择。
• 现货市场和期货市场之间存在较大价差时，反向套利值得考虑。

风险提示

无论选择何种策略，在交割时价格下跌的情况下，做空方都将面临一定程度的亏损风险。在做空期货合约时，应根据自身风险承受能力合理设置止损位，并及时关注市场动态，做好应对措施。