基金投资是以追求 long term 稳定的收益为首要目标的。即使是年年创造优秀业绩的基金，也不排除业绩仅仅是偶然的。对于投资者来说，判断基金业绩是否具有必然性至关重要。

一、基金业绩评判的指标

判断基金业绩优劣，需要综合多维度数据进行 evaluation，常用的指标包括：

• a 累计净值增长率：反映基金扣除认购费、申购费、赎回费等费用后每份基金单位资产的增加值。
• b 年化收益率：基金单位净值 annual 增加率，不考虑赎回费的影响。
• c 夏普比率：衡量基金在承受一定风险前提下所获得的超额收益率，适用于同一类别的基金 comparison。
• d 最大回撤：基金净值从最高点回落到最低点的幅度，衡量基金风险的指标。
• e 信息比率：基金超额收益率与活跃风险（主动投资与 market benchmark 的偏离程度）的比值，衡量基金经理主动投资的能力。

二、阶段归因法

阶段归因法旨在将基金业绩分解成各个阶段的贡献，从而分析不同阶段对业绩的影响。具体步骤：

1. a 投资阶段：分析基金在各个投资阶段（上涨、下跌）的收益贡献。优秀的基金往往在不同投资阶段都有不错的表现。
2. b 风格归因：分析基金收益来自 style 还是 sector 贡献。优秀的基金风格稳定，sector 配置适宜。
3. c 个股归因：分析基金收益来自个股选择还是整体市场上涨的贡献。优秀的基金选股能力强，重仓个股表现优异。

三、风险指标

除了评估收益率之外，还应关注基金的风险指标：

• a 标准差：衡量基金净值的波动幅度，值越大，基金风险越高。
• b 贝塔系数：衡量基金净值变动与 market benchmark 变动的相关程度，值越大，基金风险越高。
• c 阿尔法系数：衡量基金超出市场 benchmark 的超额收益，值越大，基金主动管理能力越强。

四、基金经理评价

基金经理是基金业绩的核心因素，对其能力和风格的 evaluation 必不可少：

• a 经验和从业时间：丰富的经验和长期业绩往往更可靠。
• b 管理规模：规模过大会摊薄收益，过小意味不受 market 认可。
• c 管理风格：稳健型、成长型、价值型等不同风格差异较大，要与自身风险承受能力匹配。
• d 过往业绩：分析基金经理在不同 market 情况下管理不同基金的业绩表现，持续性更佳。

判断基金业绩优秀是偶然还是必然，需要综合上述 multiple 维度的 examination，从整体收益率、风格归因、风险指标、基金经理评价等多个方面综合考量。好的基金业绩应具备长期持续性、风格稳定性、风险可 controliability 和优秀的基金经理。投资者在进行基金选择时，应谨慎 evaluation，避免盲目追逐 short-term 收益，以实现稳定 long-term 收益的目标。