期货价格是由多种因素决定的，其中最重要的因素之一是期货的理论价格。期货理论价格公式是一个计算期货价格的数学模型，它考虑了期货合约的标的物的现货价格、时间价值、无风险收益率等因素。

理论期货价格公式的组成部分

期货理论价格公式由以下几个部分组成：

• 现货价格（S）： 标的物的当前市场价格。
• 到期时间（T）： 期货合约到期的距离（以天数计算）。
• 无风险收益率（r）： 在期货合约期限内的一年期无风险利率。
• 利息计入因子（P(T,r)）： 反映了无风险收益率在期货合约期限内的复合效应。计算公式为 P(T,r) = (1 + r/365)^T。
• 期货价格（F）： 要计算的期货理论价格。

持有成本和机会成本

理论期货价格公式体现了期货的两个基本成本：

• 持有成本（HC）： 持有标的物所需的费用，包括利息、仓储、保险等。
• 机会成本（OC）： 由于投资于期货合约而失去投资于其他资产的收益。

公式推导

看涨期货（F = S + HC - OC）

如果投资于期货合约，持有者可以：

• 支付现货价格 S 购买标的物。
• 在期货合约到期时，以期货价格 F 出售标的物。
• 在期货合约期限内，支付持有成本 HC。
• 失去在持有期货合约期间投资于其他资产的机会，导致机会成本 OC。

买入看涨期货的净收益为 S + HC - OC，这应该等于期货价格 F，得到公式：F = S + HC - OC。

看跌期货（F = S - HC + OC）

对于看跌期货，原理类似，但方向相反，得到公式：F = S - HC + OC。

实际应用

理论期货价格公式可以用于：

• 估值： 评估期货合约的合理价格。
• 套利： 发现期货市场中的定价错误，通过买入或卖出合约以获取利润。
• 风险管理： 对冲标的物的价格波动风险。

需要注意的是，理论期货价格仅是一个近似值，实际的期货价格可能会有所不同。这可能是由于市场情绪、供需变化或其他不可预见的因素。