外盘期货铜价走势波动受市场内外因素影响,LME与纽约金属交易所铜价相关性在节后首日因库存减少而变强。首先,在春节前,LME铜库存持续减少,COMEX铜库存一直保持在1万吨左右的历史低位,由于上海期货交易所的铜仓单大量在春节后清空,且交易所铜库存还有持续减少的势头,导致COMEX铜库存在1月连续两个交易日出现减少势头,使得COMEX铜库存不断上升,而伦铜库存则保持在相对低位。其次,LME铜库存持续下降,伦铜库存不断累积,随着节后LME铜库存的下降,交易所铜库存不断下降,LME铜库存将在春节后再次上升,COMEX铜库存或继续累积。

国际铜精矿供应依旧紧张

虽然国际铜精矿供应依旧紧张,但伦铜库存持续减少。伦铜库存的持续减少,与外盘铜价的走势有一定的相关性。比如,在2006年之前,伦铜库存持续下降,而伦铜库存则持续增加。在LME铜库存大幅增加的情况下,伦铜库存却呈现持续增加的态势。

根据全球铜矿协会的统计,在2005年之前,伦铜库存累计减少了160万吨,而且在2007年之后,伦铜库存增加了120万吨,可见铜精矿供应依然较为紧张。此外,铜精矿供应一直较为紧张。

上海期货交易所铜库存变化情况

一般来说,铜的供求关系决定铜价走势,从铜精矿的供应变化来看,2004年之前,LME铜库存下降较为明显,而伦铜库存则表现平稳,这说明铜精矿供应的不稳定。而从长期来看,伦铜库存变化对铜价的影响具有很大的影响。自2004年年初以来,LME铜库存开始持续增加。此外,在2013年之前,伦铜库存不断增加,而伦铜库存下降幅度相对较小。所以,从这两个角度来看,铜价的走势要较为稳定,而且还具有较强的独立性。

需求方面,根据中国汽车工业协会发布的数据,2015年中国汽车行业累计销量为173073辆,同比下降6.7%。2014年1-11月,中国汽车工业协会统计的汽车产销量为810614辆,同比下降17.9%。

铜的下游需求方面,从2015年起, 2015年我国汽车销量为166520辆,同比下降6.8%。而2015年1-11月,中国汽车累计销量为1213765辆,同比下降8.6%。中国汽车销量在经历了2017年之后也出现了持续下滑,为了稳定和推进中国汽车行业的经济转型,今年10月份,中国汽车产销量分别完成了11660辆和11648辆,同比分别下降了0.9%和1.0%。其中,从11月数据来看,我国汽车产销量分别完成了66833辆和64064辆,同比分别下降了10.9%和10.2%。

由此可以看出,国内汽车行业的降幅比铜库存的降幅要大,而且降幅越小,对铜的需求而言,无疑是最好的。虽然目前从下游汽车行业的生产情况来看,还处于正向的发展过程中,但是目前还没有出现好转迹象。因此,铜需求难有大的起色,如果中国汽车行业继续向好,那么铜价有可能在年底前出现有可能跌破1800美元/吨的局面。

市场人士认为,国内精铜产量将继续下滑,对铜价形成一定的支撑。一方面,今年以来国内精铜产量整体下滑幅度有限,而需求端受国家房地产调控影响,整体仍在下滑,预计铜市需求疲弱,供应端依然是供大于求,有色金属承压。