今日外盘期货油脂继续大幅下挫,其中美豆在电子盘交易中持仓量增加,这让人想起了上一次遭遇的情景,以及本周刚开始美国对巴西和阿根廷征收新的大豆出口关税,下调了对于中国的大豆进口关税。而在全球大豆供应量偏紧的背景下,美国大豆出口步伐明显放慢。另外,美豆的销售量也大幅下滑,市场也担心美国大豆产量也会受到影响,美国大豆出口销售的情况也是近几年来难有明显改观。

因此,中美贸易冲突可能会让本已处于生不息的美国大豆出口步伐加速,这将导致美豆出口承压。此外,阿根廷豆油和美国大豆产量增加可能也会给国内豆油市场带来一定影响。

国内豆油供应过剩

近期油脂市场在前期对油脂供需情况进行分析后,虽然油脂市场中出现豆油供应紧缺的状况,但是目前来看豆油需求已经好转,并且豆油、菜油和棕榈油等其他植物油的价格在之前的下跌过程中也有反弹的走势,油厂也有一定的挺价心理。目前豆油商业库存继续呈现下降态势,数据显示,截至9月13日当周,全国豆油商业库存为25.06万吨,周环比下降0.21万吨,降幅为0.31%,较去年同期下降23.19万吨,降幅为42.16%。

目前豆油需求也处于低谷,对价格形成支撑。在双节前的备货旺季,市场对于豆油的需求也不十分乐观。这也从侧面反映出当前豆油商业库存正在企稳回升,因此我们在前期重点关注的大豆、棕榈油期货行情报告中也指出,从前两日走势来看,我们预计豆油和棕榈油期价仍将继续弱势运行,并且棕榈油价格在近期持续下滑,后期若大豆期货价格仍未从高位回落,那么豆油和棕榈油期价将继续走低。

尽管昨日美豆期货表现较强,但是国内豆油现货基差有所修复,在8月11日报价结束了长时间的平稳期后,8月14日豆油基差继续走弱。目前来看,期货主力合约盘面价格偏低,国内豆油基差不断走弱,显示国内豆油价格面临压力,且后期跌幅或将扩大。同时,棕榈油价格相对坚挺,虽然期价并未跟随外盘走强,但是由于全球宏观环境悲观,而且豆油、棕榈油价格的波动幅度也较为有限,所以未来国内豆油和棕榈油现货价格依然面临较大的压力。

目前市场对于豆油和棕榈油的预期较好,加之期现套利交易的介入,近期豆油和棕榈油价差有所收敛,后期套利的空间将有所收窄。另外,尽管目前豆油和棕榈油价格明显偏低,但是在庞大的供给压力下,近期豆油和棕榈油价差依然处于较高水平,且棕榈油的相对优势在价格上有较大的优势,所以豆油和棕榈油的价差整体出现了逐渐缩小的走势。

在美豆期价保持高位的背景下,美国大豆期货连续两个交易日上涨,但是两者的价差却缩小。尽管在本月度供需报告中美豆供需预估上调了750万吨,但是美国农业部将大豆产量预估下调了1000万蒲式耳,且阿根廷大豆产量预估上调150万吨,加之全球三大大豆主产国印度、巴西和阿根廷大豆产量均有小幅上调,大豆的供应依然偏紧,美豆价格在进口成本支撑下出现了较为明显的上涨。国内豆油和棕榈油价差处于较低水平,使得豆油对棕榈油的替代性较强,这也使得豆油相对其他油脂的替代性下降,而菜油的替代性也处于较高水平,因此近期菜油和豆油价差进一步缩小。