时隔18年后重启国债期货(国债期货重启时间)

(上证50)本轮债券牛市启动以来的大幅回撤:2021年1月1日到3日之间,5年期、10年期、30年期和10年期债券收益率分别下跌5.75bp、3.80bp、2.85bp和3.65bp;其中5年期收益率下跌10.5bp,3个月、7个月、1年期国债收益率分别下跌2.49bp、3.21bp、3.51bp、2.94bp和4.21bp;7年期国债收益率下行3.40bp,3个月、5年期国债收益率分别下行3bp、3bp和3.45bp;中债国债期货(利率期货)最早进入慢牛阶段,3个月、6个月、1年期国债收益率分别上涨5bp、4bp和2bp,7个月、9个月、1年期国债收益率分别上涨5bp、4bp和6bp。2021年在美联储流动性收紧、供给冲击和飓风等因素的叠加下,美国经济衰退预期逐步提升,市场担忧美联储转向紧缩政策。在3月议息会议纪要中,美联储维持宽松政策不变,预计将在2022年底前启动缩表,这意味着今年美联储货币政策可能再次转向。

(上证50)本轮债券牛市启动以来,10年期国债收益率下行4.80bp、2年期国债收益率分别下行3.13bp、3.23bp和3.33bp。本轮债券牛市启动以来,10年期国债收益率累计上涨48.40bp、43.60bp、37.64bp和33.60bp;10年期国债收益率上行2.36bp、3.40bp、33.44bp、47.54bp和37.35bp;21年期国债收益率下行4.30bp、3.91bp、38.40bp、32.45bp和38.41bp;24年期国债收益率下行2.12bp、3.25bp、3.51bp和3.55bp。

(上证综指日线图)

二、从债券市场微观层面看

从市场微观层面看,一方面,2021年受疫情和供给冲击影响,经济下行压力加大。为应对百年变局中经济结构性调整,国家实施了一系列积极的财政政策和货币政策,通过积极的财政政策,经济运行在合理区间,因此相较于2020年下半年,经济进入新一轮稳健增长。另一方面,受益于货币宽松政策的宽松政策,2021年金融资产表现相对较好,但随着“**”政策预期的进一步提升,风险偏好提升,并出现调整。尽管2021年的社融数据大幅改善,但相比于2020年仍有较大差距,在信用债净融资“破位”和地方债发行高发的情况下,社融增速大概率在未来“三季度遇冷”。

图为2021年美国国债信用利差(2021年12月31日至2022年1月17日)

另一方面,2020年四季度及2020年四季度美国“滞胀”之后,美国通胀压力持续升温,经济下行压力显现。2021年12月,美国10年期国债收益率突破2.8%大关,随后美联储快速加息至2022年3月,通胀压力进一步抬升,货币政策加码的宽松也对经济构成压制。虽然2021年四季度美联储正式开启加息周期,但相比于2021年四季度,经济受“滞胀