国债期货午盘大涨(国债期货午盘大涨的原因)

近期影响债券市场的因素主要有三点:一是,全球投资者持续关注美联储的货币政策,同时央行降准,英国央行大幅降息,导致欧元大幅贬值,美债期货大幅上涨;二是,美联储12月货币政策会议纪要暗示,在通胀低**况下,明年开始Taper,因此美联储将开启降息周期,欧洲央行、日本央行或将开启降息周期,这将推升新兴市场国家货币贬值,由此全球央行货币宽松的预期增强,对债券市场有一定的提振。三是,美国债市走强的推动作用显现,全球流动性宽松预期继续增强,流动性宽松预期强化,预计短期期债以震荡为主。

流动性方面,上周银行间流动性整体较为宽松,主要表现在当日仅小幅续增至3.57万亿元。考虑到12月4日当天虽然宣布下调MLF和公开市场操作利率100BP,但并未对银行间市场资金面造成过多影响,可以言之,在央行维持利差和“定向降准” 的政策预期引导下,市场对资金面预期相对乐观。

展望本周,我们认为短期债券市场整体可能保持震荡,资金面趋于平稳。从央行公开市场操作来看,1月11日,由于11月资金面边际收敛,虽然央行并未进行大额逆回购操作,但12月18日有2000亿元MLF到期,因此在上周央行定向降准1万亿元的情况下,央行仅是小幅降准,但12月18日央行仅开展2亿元逆回购,并未开展“全面降准”,但12月18日,央行宣布降准1个百分点,释放长期资金约1万亿元。

在此背景下,市场的资金面也相对稳定。进入12月下旬之后,市场对于央行流动性的宽松预期逐渐升温,债市上行,带动10年期国债期货走强。我们认为,短期利率债走势的主逻辑还是在于债市自身供给增加和供给冲击。资金面宽松,带来短期债市上行。当前经济周期表现平稳,债券市场收益率与利率水平仍维持在较低水平。本周配置需求环比略有增加,交易需求对短期利率债市影响较大。

三、10月的加息预期

进入11月之后,我们认为市场在加息预期主导下的预期变化更为明显,可能是因为在此前市场已经提前反映了12月加息的预期,加息路径被进一步推后。目前美联储在12月加息的概率达到了60%,不过12月加息概率不到20%。不过,11月加息预期已经在市场已经被充分消化,后期加息路径是否受到实际影响仍存在不确定性。在美联储渐进式加息的情况下,预计利率债有小幅上行空间。虽然美联储12月加息已经被市场充分预期,但是我们仍然坚持加息预期,明年加息三次概率大约在20%。

在此背景下,我们预计债市收益率将逐步回归基本面。我们认为,债市供给冲击难以避免,但是短期内债市的供给压力将逐渐加大,叠加10月开始的期限溢价走低,预计资金面仍有一定的收缩压力。从近期来看,加息预期已经比较充分,而且10月18日,美国联邦公开市场委员会将**会议,美联储元首耶伦(Janet Yellen)此次讲话是最有可能影响美联储加息的一次会议,美联储人员将非常密切关注近期美国经济数据和货币政策,