2月22日中投期货铜早评(中投期货交易)12月22日内容简介铜的上游为精铜,主要为中国电解铜消费,在二、三季度冶炼的铜精矿产量相对较低,另外冶炼铜精矿供给相对偏紧,因中国冶炼企业产能相对集中,进口、冶炼加工差出现大幅减少,智利国家铜业集团(Codelco)宣布,将新建10万*精铜产能,这也就意味着,此次铜精矿长单加工费调整在5美元/干*之上。

从市场来看,随着精铜供应逐渐恢复,精炼铜供给对铜价的压力也将逐渐增大,所以在短期内,铜价依然难以突破5万关口。

1. 中国经济运行情况

中国经济自2009年开始运行以来,经济的持续稳定增长已成为定局。因此,中国经济表现出了稳定增长的态势,今年上半年,工业生产已经连续两年蝉联全球第一。

由于中国去年12月官方公布了制造业PMI数据,市场预期其将再次回升至51.9。自从2012年开始,中国经济运行持续保持正增长,但持续的新冠肺炎疫情和严重的通胀压力导致了企业和居民收入增速放缓,对铜市基本面的影响,仍在延续。

2. “近远月”期现价格的关联

从近远月升贴水的联动性来看,自2009年12月,铜价贴水幅度基本都在30元/*左右,之后贴水近50元/*,这也就是说,随着前期价格一路上冲到贴水30元/*,价格出现一定程度的回落,而是处于相对平稳的区间内,价格一直保持在贴水状态。

从以往的情况来看,铜价出现“远远月”的概率非常小,因为近月升水的空间非常有限。不过,对于远月合约而言,近期的升水幅度一般不大,反映出远月升水的平稳走势。从历史数据来看,在近月升水幅度较小的情况下,近月升水的幅度往往会相对较大。

3. 从当下消费情况来看

从房地产行业来看,虽然房地产行业销售出现企稳回升迹象,但是从房地产数据来看,房地产企业的土地购置面积仍然处于历史低位,房屋新开工面积增速仍然较低,整体来看,房地产开发投资仍处于负增长区间。

另外,从制造业的数据来看,目前工业产能利用率维持在相对高位,有一定的恢复。从企业订单情况来看,PMI新订单指数也继续处于荣枯线以上。虽然在下**业出现了回暖的迹象,但PMI数据并不乐观。

从下游企业的数据来看,虽然从制造业的数据来看,国内外制造业继续在增长,但出口的情况并不乐观。据国家***数据显示,今年1-2月,全国规模以上工业企业实现利润总额6508.6亿元,同比下降0.7%。从宏观经济来看,数据的不佳并不利于经济的进一步复苏。

4. 从库存情况来看

铜矿库存的变化通常伴随着铜价的变动。这一点是体现了铜库存减少的真实情况。2015年4月,全球铜库存共计约8.88万*,较上个月减少12.64万*。其中,中国1-4月未锻轧铜及铜材累计库存为9.7万*,较上年同期增加0.75万*。根据最新的数据,上海保税区保税区内库存出现了5天的下降。根据上述的数据,目前沪铜库存约16.5万*,较5月减少0.4万*。

从铜库存的角度来看