期货谨慎追多(期货走势震荡市场谨慎观望)

今年9月下旬以来,现货市场价格延续下跌走势,但期货市场总体成交良好,部分期货品种甚至超跌反弹。以国产焦煤为例,现货市场价格基本以1150-1160元/*为基准,期货市场基差由贴水转为升水,其中9月8日-10日期间山东地区焦煤现货价格涨幅30-40元/*,山东地区焦煤现货价格较高,在主力合约上贴水较多,山东地区焦煤价格在730-725元/*左右。

10月6日,由于钢厂利润持续承压,10月下旬国内焦煤市场价格开始下跌,各地焦煤价格均出现不同程度下跌。一方面,由于焦煤市场本身处于旺季,终端企业需求量较大,需求量大增,10月以来国内焦煤现货价格跌幅大于期货,但期货市场总体成交较好,期货价格自年初以来延续贴水走势,且期货主力合约价格距离现货升水大幅收窄,在一定程度上反映了钢厂积极出货的状况,同时焦煤的基差呈现转弱,期货主力合约下行幅度明显小于现货,从基差的角度,期货价格近远月升水已收窄至2000元/*附近。另一方面,由于焦煤现货价格在升水,期价的贴水幅度较高,在一定程度上反映了焦煤期货的偏弱。

近期焦煤现货市场呈现供需双降态势,山东地区焦煤现货价在1200元/*以上,期货市场价格跌幅较小,较现货升水幅度大幅收窄,焦煤期货远月升水幅度相对较小。截至9月6日,上期所焦煤主力合约基差为0元/*,在高升水状态下,期货主力合约近月升水幅度仅为0元/*左右,远月基差已收窄至-15元/*附近,反映出现货市场供应不足,供应不足的状况已经有所缓解。另外,目前期货价格的贴水幅度已经远低于现货,说明市场预期未来供应偏紧。

下游钢厂利润低迷,节前补库不积极

前期焦煤期货价格涨幅较大,驱动本身就是下游钢厂补库不积极的结果,虽然焦炭现货价格涨幅较小,但是采购成本较高,导致期货近月升水严重,甚至出现大幅贴水,国内焦煤现货价格已经跌至850元/*附近,市场观望情绪较重,下游钢厂主动补库不积极。今年以来,焦炭现货价格涨幅远小于期货,钢厂采货意愿较强,但是由于下游钢厂利润持续低迷,钢厂不愿意大量采购,市场采购积极性明显不足,焦煤现货价格持续弱势。

从供应来看,今年一季度国内焦煤产量止跌回升,累计同比降幅较近几个月有所收窄,但国内焦煤产量并没有明显增加,年初以来焦煤进口量持续维持低位,国内焦煤库存去化速度较慢,焦煤供给相对偏紧。焦炭现货价格跌幅较快,且经过前期的大幅上涨,焦煤现货价格已经出现大幅上涨,但现货价格相对稳定,市场预期未来国内焦煤产量增速将放缓,焦煤供给压力较大,在经历前期的大幅下跌后,焦煤现货价格已经出现明显上涨,部分煤矿库存已经修复至正常水平,市场对于后市焦煤价格相对乐观。

但从需求来看,今年前三季度国内焦煤需求比较稳定,3—5月,国内焦煤需求在1亿*以上,若按照今年情况推算,今年国内焦煤需求将有近900万*的增量。另外,