090317期货市场分析(2020期货市场分析)

本周受到疫情的影响,美国股市大受影响,部分金融市场出现崩盘,且对流动性产生一定影响。我们认为,今年上半年,美联储开始加息,并在三个月内实施量化宽松,这将对大宗商品价格上涨形成抑制,并对国内商品价格形成压制。

进入二季度,随着海外疫情得到控制,全球经济有望恢复,原油等大宗商品需求将会出现反弹,全球流动性将会出现边际宽松,也对大宗商品价格形成压制。

全球流动性转向,商品或继续下跌

有观点认为,全球流动性开始转向,虽然各国**采取了较为宽松的货币政策,但是从全球层面来看,尤其是美联储已经开始加息,美联储将于三季度宣布加息,因此流动性将开始收紧。

需求疲弱,库存低位,政策托底

二季度,因市场流动性紧张,市场出现了以原材料为代表的大宗商品价格上涨,而带动能源价格上涨,各国政策正在收紧,部分大宗商品库存也出现了不同程度的上涨。此外,二季度,受疫情影响,全球经济进入复苏阶段,全球大宗商品价格普遍出现了上涨。

受此影响,国内期货市场随之上涨。对于A股市场而言,这与宏观经济下行压力,货币政策空间不足,企业融资难融资贵等等方面的因素有关。因此,投资者对于大宗商品价格上涨的担忧,对债市的利好作用不大。

国内经济快速恢复,货币政策宽松

2月经济数据整体好于市场预期,反映出实体经济面临较大的通胀压力。目前经济处于“周期”的“末端”,PPI、CPI在2月的同比增速中处于低位,CPI在春节后的2月的同比增速也出现了低于10%的增长,这是由于我国进入了疫情后经济的复苏阶段,经济恢复的动力不足,工业生产增速下降,宏观政策开始发力。

另外,虽然2月工业增加值同比增速有所回升,但是CPI增速从2月的6.4%回升至7%左右,同比增速与CPI持平。居民收入增速虽然回落,但是居民收入仍然维持正增长,工业增加值也没有出现大幅增长,但是居民收入增速并没有明显回落。

央行在2月进一步降准释放7000亿资金,增加MLF等流动性,向市场释放了3000亿元的流动性。此外,2月降准置换MLF的动作释放7000亿元的资金,对于银行体系中的MLF到期规模,央行并没有开展任何操作。春节期间,央行继续投放5000亿元的资金,其中投放到了证券、银行等金融机构,节后资金价格大幅下跌。

总体上看,3月社融增速出现明显反弹,超出市场预期,货币政策继续宽松,因此,3月的社融数据表现好于市场预期,货币政策宽松。

另外,美联储在2月会议上继续加大QE的步伐,从一开始加息至3月,今年首次加息,今年四次,从经济数据上看,总体已经启动了加息的序幕,2月的PPI、CPI还分别同比上升2.6%和2%。

美联储在3月议息会议上也向市场释放了较为宽松的信号,市场认为美联储官员们倾向于在3月加息。但是目前来看,加息50个基点的概率不大,主要原因在于美联储释放的信号偏向**。预计,美联储4月的议息会议不会宣布加息,但是在缩