恒指期货新政策 宏观经济政策将转向

宏观经济政策方面,***经济分析师张海斌表示,4月我国GDP同比增速6.4%,低于市场预期,为2012年以来首次负增长。在他看来,主要受三方面因素拖累:一是出口同比增速为4.6%,高于市场预期的5.9%;二是房价持续增长,截至今年3月底,新屋销售量为168万套,同比增长14.9%;三是基础设施投资增速为11.9%,远低于市场预期的15.5%;四是政策面频吹,地方财政发力,扩大赤字规模。

2月社会融资规模增量为178.22万亿元,比去年同期少564.22亿元,创2017年1月以来新低。央行超额准备金率则为15%,创2016年7月以来新低。2月M2同比增速为负值,亦低于市场预期。尽管官方PMI显示中国经济保持恢复态势,但房地产市场亦明显下行,1-2月固定资产投资增速为5.2%,低于市场预期。

国内宏观经济政策变化

3月国内宏观经济政策以稳为主,包括财政政策和货币政策稳定、流动性投放、加大逆周期调节等,稳增长政策在重心上有所转向,基建投资增速延续走高,货币政策进一步向“稳增长”,财政政策重视短板。政策向房地产回归,短板的效应逐步显现,且房地产政策已经逐步进入放松,基建投资上行空间充足,制造业投资增速明显高于房地产增速,房地产成交和施工逐渐企稳。同时,随着新基建项目持续推进,房地产政策稳定预期增强,稳增长政策逐步转向,经济存在调整预期,这将在一定程度上制约工业品反弹高度。

国内经济政策的变化是宏观经济政策调整的重要因素,今年4月开始,宏观经济政策不断转向,财政政策也在逐步转向,财政政策、货币政策也有微调,从3月以来,地方债发行规模已经回升至1200亿元以上,前期,政/策部门已经明确表示将于4月下旬提高地方债发行比例,基本已经基本立竿见影。4月15日,**经济工作会议再次强调,财政政策要稳健有效,合理把握预算内投资和地方**债券发行进度。财政政策的加速回升,有助于缓解基建投资的波动性,实现稳增长目标。

4月11日,央行发布公告,自2015年4月24日起,下调金融机构**币**和存款基准利率0.25个百分点。此次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。目前金融机构加权平均存款准备金率为8.4%,与之前持平。按一般**加权平均存款准备金率计算,法定准备金率下降0.1个百分点,降准空间减少6000亿元。5月12日,央行宣布降准0.25个百分点。此次降准带动银行降低资金成本每年约130亿元。

目前来看,基建和地产行业在经历了3月的快速回暖后,4月中旬以来的回落速度或有所放缓,预计6月继续回落。

个人认为,中国4月官方制造业PMI、财新制造业PMI、财新服务业PMI、汇丰PMI均处于枯荣线下,5月上旬是官方PMI指数的拐点,由于我国5月PMI数据下降幅度低于市场预期,使得制造业PMI再次回落,且跌破50荣枯线,意味着4月制造业企业活动或将进一步收缩,需求仍较弱。随着春节临近,PMI数据出现回落,预示着4月经济仍有下行压力。

4月11日,**经济工作会议