1月6日中银期货铜早评(中银期货交易时间)

摘要:

2020年一季度,中国经济数据整体表现弱于预期,尤其是房地产和制造业数据回落,市场普遍担忧未来需求下行,铜价迎来回调,一方面是由于2月铜价超预期回调,另一方面是受到流动性过剩的扰动。

供应方面,中国从去年11月开始启动“大水漫灌”,稳增长、稳就业、稳消费成为政策着力点,但同时也暴露出“保供稳价”任务较重,资金收紧和铜价波动加剧导致国内铜库存偏低,国内社会融资规模收紧对铜消费造成压力,尤其是在去年同期基数较高的情况下,今年的铜消费受到抑制。

2月6日,铜价延续了昨日的震荡走势,由于美国耐用品订单不及预期,以及中国疫情好转,铜价出现了反弹,但反弹力度略微弱于其他商品。不过,在疫情好转之前,市场还是要密切关注海外疫情对铜价的影响。

市场风险偏好减弱,加上房地产和制造业数据回落,市场担忧未来需求下行,铜价迎来回调。

铜精矿供应紧缺,伦铜一度走出“十一连涨”行情

从伦铜基本面看,伦铜仍处于供需紧缺状态。一方面,海外疫情好转之后,经济复苏预期增强,对铜消费的提振效果更明显;另一方面,冶炼厂及港口物流运输需求增加,在TC大幅抬升之后,冶炼厂出货压力有所减轻,叠加“买涨不买跌”的心理,此外,去年同期中国疫情好转后,国外疫情对铜消费的提振效果明显减弱,这也给市场带来一定压力。

另外,铜矿方面,产量难以达到预期,且受制于硫酸的胀库和冶炼厂的检修,伦铜库存继续下降。截至目前,LME库存下降至814850*,SHFE库存下降至1699025*。

但是,在低库存情况下,伦铜仍有一定的上行空间。从历史数据看,LME库存在7月末达到峰值之后持续下降,6月初达到纪录高位4825500*,7月末库存下降至19.930亿美元。而相比之下,铜价在此前上涨,且升水幅度较大,铜价也在7月末至8月中旬快速上涨,甚至出现了旺季不旺的情况。

2月以来,因疫情、美元指数暴跌及国际疫情对全球经济的影响,市场避险情绪急剧升温,并且在年初疫情、英国脱欧等地缘**等因素的影响下,大宗商品价格大幅上涨,其中以铜为代表的铜价表现最为突出。随着疫情在全球蔓延,全球各国相继采取“封国”的措施,同时国内也出现了持续时间较长的交通管制,因此铜价的大幅上涨受到了投资者的广泛关注。

短期而言,由于LME铜库存持续大幅减少,以及全球疫情可能对经济的影响,预计铜价会继续上涨。但是,从中长期看,国外疫情影响仍在,经济复苏预期仍然存在,经济复苏势头仍未扭转,再加上美联储**加息预期,从市场情绪上来说,全球疫情发展仍在持续,短期伦铜仍有回落风险。但是,目前海外疫情仍在蔓延,国内新冠疫情还在持续,并且可能出现二次爆发,国内的避险情绪再次升温,对铜价的提振效果明显减弱,因此,预计未来一段时间伦铜价格仍有回落风险