2021豆粕期货年报(豆粕期货报告):

主要逻辑是2021年大豆玉米、小麦等作物收获面积进一步增加,其中玉米产量预计达到创纪录的995万*,小麦产量预计达到1980万*,大豆产量预计为1830万*,小麦产量为1540万*,预计2021年全球玉米产量预计为9950万*,此前预期为9800万*,预计2021年全球小麦产量为1.302亿*,此前预期为1.392亿*,全球玉米产量为1.112亿*,此前预期为1.113亿*。2021年全球玉米产量预计为1.2118亿*,此前预期为1.202亿*,主要由于供应和需求增长(主要是由于北美春播面积大幅增加)。

近期,美国天气炒作基本熄火,CBOT大豆期货和期权出现较大幅度的回落,10月大豆期货、期权、期权累计跌幅分别为8.35%、9.84%和-1.96%,已经连续三个月持续走弱。由于美国进入2022年,新豆产量增长不确定性较高,部分机构预计2022/2023年度全球玉米产量为1.137亿*,低于此前预期的1.216亿*,这也将是近四年来玉米期货最近8年首次年度收跌。

考虑到市场对美豆的乐观情绪,2021年美豆产量和期末库存较USDA预估基本持平,这可能会对美豆期货价格产生拖累。

2021/2022年度的供需报告调整时点及美豆新作价格与目前的市场预期高度一致。但在作物生长的关键期和季末的时候,天气成为了交易炒作的一个大题材,例如巴西南部地区的大豆产量仍受到天气天气因素的影响。而在天气题材炒作的出现,由于天气因素的影响,美豆新作产量预估受影响较小,而美国国内的需求下降明显,由此导致新作期末库存高于预期,但整体上仍高于此前预期。当前市场的焦点是美豆新作产量与季末库存。若数据远高于去年同期,那么本次美豆产量、库存、期末库存双双下调对美豆期价的提振,是值得关注的。但由于美豆种植面积较此前预期大幅下调,在优良率偏低的情况下,远期产量前景较好,加之美豆新作库存预估较USDA预估偏低,所以新作期价上涨空间较小。

与此同时,我们认为,新作的供需报告偏利多出尽,而新作的优良率对价格形成了支撑,从而对价格形成压制。另一方面,由于受南美大豆减产预期的影响,全球大豆供需缺口预估在一定程度上缓解了豆类价格的回落压力。

国内豆粕消费需求相对稳定

从豆粕需求来看,近期国内生猪、肉鸡、肉鸡、蛋鸡、肉鸡的价格均出现了较大幅度的上涨。

农业农村部畜牧兽医局发布的数据显示,2021年11月生猪存栏同比增长5.7%,肉鸡存栏同比增长6.5%。我国是全球最大的生猪养殖国和肉鸡养殖国,生猪存栏量位居世界第一,是全球第二大肉鸡养殖国和蛋鸡养殖国。因此,在生猪产能恢复缓慢的背景下,国内豆粕消费呈现稳定增长的态势。与此同时,国内养殖成本较高,豆粕在饲料中占比较高,在成本上的压力之下,豆粕价格存在下行压力。

菜粕相对强劲

除了天气因素,国内菜籽的库存情况也不乐观。据统计,截至12月9日当周,国内沿海港口地区油厂菜籽库存为62.4万*,周环比减少1.4万*,降幅为7.3%,远低于去年同期的16.7万*。菜粕的库存有所下滑,