国债期货来喘息之机成功逆转颓势(妙趣横生的国债期货)

在债券投资方面,过去五年的经验与行动的经验成为过去,就在去年四季度,"国债期货"获主是收益、波动性和概率。对于当下利率市场,在利率需求旺盛,无风险利率上升的背景下,利率期货会明显受到青睐,尤其是以‘银行储蓄,非息收入’为代表的国家存款基准利率和其他年利率保持不变,保持平稳。这也意味着,十年期国债收益率自2018年底创下历史新低,逐渐上升到了10%附近。同时,波动性在于预期对债券收益率的影响。可以这样认为,未来一段时间,国债期货可能会迎来一波震荡回升。

业内人士分析,目前国债期货市场已经处于价值洼地,作为长期利率的投资工具,国债期货,必将受到长期利率风险、利率变化和指数波动性等因素的影响。

市场人士预计,在过去十年中,十年期国债收益率呈震荡上涨趋势,其中,国债期货指数从2007年以来均值为10.07%,十年期国债期货指数从2009年以来均值为10.95%。自2011年起,十年期国债收益率已开始回落,这一表现在债券市场上是有的。

作为国债期货市场的重要组成部分,十年期国债期货交易具有高度的流动性,通过开展股指期货交易,能够提升交易的稳定性,缓解流动性危机,更加贴合现货市场和银行体系流动性。

下一步,随着国债期货市场交易规模不断扩大,国债期货价格波动性将逐渐收窄。而波动性将是期债期货上市后的第二个价格发现机制。

市场人士认为,十年期国债期货合约价格波动率保持平稳,最大回撤水平在所有市场上都比长期期债券和股指期货的投资回报率低。

“以10年期国债期货主力合约为例,该合约波动率在日内的高低点在2%左右,最高点在10%左右。由于与股市投资的相关性更高,在有一定收益后,交易量更大。”有券商分析师指出,由于市场投机氛围浓厚,期货的流动性比股指期货合约更加容易放大。

根据对期货市场流动性的分析,大商所的流动性指标目前维持在正常水平,且高于[10]的阈值。此外,在市场流动性持续下降的过程中,不同期货合约之间的正价差显著收窄。期货市场流动性状况的改善也反映了国债期货市场流动性的改善,进而影响期现市场对国债期货价格的预期。

记者发现,上期所近年来也开始收紧期现套利,对期现套利也进行了一些限制。另外,交易所曾数次“违规”交易也是限制期现套利的重要原因之一。

目前,国债期货已经具备了流动性。据统计,截至目前,参与期现套利交易的交易者不到10家,平均持仓占比不到3%。在满足条件的情况下,多数交易者仍能参与期现套利。

此外,十年期国债期货与利率期货的价格、期限、到期时间以及交易制度等方面,也成为了众多期现套利交易者的首选。例如,2007年7月6日,芝加哥商业交易所发行的收益率为5年期国债期货在此后不到一个月的时间里下跌了10个基点,同期沪深300指数下跌了约20个基点。可见,利率期货交易者具备流动性的特征,因为交易成本较低,流动性也相对较好。

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