2月25日南华期货锌周报(2月25日南华期货锌周报最新)1. 锌主要逻辑:(1)供给端来看:镀锌企业开工率仍维持低位,锌矿供应偏紧,锌矿供应收紧;(2)需求端来看:基建继续发力,地产竣工周期下行,消费存有支撑。(3)库存方面:国内锌锭社会库存持续下滑,但同比仍偏低。(4)整体来看:国内锌锭供应延续宽松格局,而进口窗口持续打开,预计2月镀锌企业订单环比有望维持两位数的水平。(5)整体来看:国内锌锭累库仍有空间,短期锌矿供应收紧,而随着锌锭进口窗口打开,预计进口窗口关闭,锌锭将在需求中持续偏紧,预计2月进口窗口将再度打开,对锌价有较强支撑。故中期锌价偏强格局或将延续。操作建议:多单持有风险因素:疫情变动超预期;锌供应大幅收紧震荡偏强锌观点:美元指数回落,锌价回调偏强(1)昨日内外锌价均小幅回调,沪锌期价小幅企稳,LME锌持仓量基本持稳于28.2万手附近。(2)昨日LME锌库存下降400*至12.925万*,注销仓单量2.5925万*,占库存比例为21.78%。昨日上期所锌仓单库存减少425*至1.1186万*。(3)2月25日LME锌升贴水(0-3)为-29.7美元/*,LME锌期价呈现Contango结构。(4)昨日国内锌现货价小幅下调,上海0#普通锌对2月升水小幅下调至60-70元/*,现货升水小幅下调;天津对沪市升水下调至70-70元/*,成交一般;广东对沪市贴水微幅上抬至140元/*,下游逢低补货,整体成交一般。逻辑:锌矿供应偏紧态势未改,叠加下游开工回升,国内锌锭库存继续小幅去化,但去库不明显。疫情下国内消费韧性仍在,冶炼厂检修计划增加,但原料仍偏紧,冶炼厂短期仍有增产意愿,预计高加工费将限制冶炼产出。当前锌锭库存仍处于偏紧格局,且现货升水持续上调,表明基本面支撑较强。近日伦锌持续上涨,供应收紧,叠加下游加工利润回升,预计短期国内锌锭库存将继续去化。另外,沪锌期货的基本面偏弱,短期内沪锌期货还将跟随美元指数回调。操作建议:观望风险因素:宏观情绪明显变动,国内锌锭库存大幅下调震荡偏弱锌锌观点:下游复工缓慢,锌价回调偏强信息分析:(1)昨日沪锌期价小幅回调,沪锌期货近月端维持小BACK结构。昨日沪锌期货持仓量下降近300千手至4.4万手附近。(2)昨日LME锌库存下降400*至6.77575万*,注销仓单量1.935万*,占库存比例为22.88%。昨日上期所锌仓单库存减少460*至1.0116万*。(3)2月25日LME锌升贴水(0-3)为-21.0美元/*,LME锌价呈现小Contango结构。(4)昨日国内锌现货价小幅下调。上海0#普通锌对2月升水小幅上调至60-70元/*,下游逢低补货