期货棉花基本面分析(期货棉花基本面分析报告)

首先,分析下基本面情况

第一,库存。当前棉花处于供应过剩阶段,基本面相对疲软。主要体现在以下三个方面:

第一,国内产量受到疫情影响较大,产量:据Mysteel农产品统计,2020年6月上旬全国棉花商业库存1341.53万*,同比减少28.23万*,降幅为11.74%,环比减少54.45万*,降幅为11.94%,主要原因是新疆棉产量损失大于销售量,前期套保订单未能出货,叠加原料端价格下调,国内纺织企业在期货市场受到了损失。

第二,需求。疫情的蔓延使得下游订单较多,目前棉花下游的织造企业整体开工率维持在50%以上,下游开工率为66.69%,相较于上半年持续下跌,同时下游的织造订单有所下滑,企业开工率环比下滑,但同比仍然较高,随着全国疫情的控制,工业生产活动逐渐恢复,需求将得到恢复。

第三,库存。近年来,我国棉花产量保持增长,但库存由于其库存量的积累,价格压力较大,导致企业开始去库存,库存也从历史高点的260万*左右下降到360万*左右。

第四,基差。国内棉花期货价格基差处于历史低位,受外盘基本面下跌影响,期货的基差有走强的迹象。近期受疫情的影响,期货价格出现大幅下跌,基差在700-900元/*之间,期货盘面价格比现货价格高300元/*以上,期现价差由于价差较高,现货商有惜售情绪,导致基差走弱。

在此背景下,棉花期货价格基差有所走强,且仍在100元/*以上。在此背景下,纺织企业仍然有较强的开机率,预计在2019年5月之前,下游开机率仍将保持较高水平,产量增加,但是同比仍然较低,这也使得下游纺织企业的开机率处于近几年来的低位,后期产量将继续保持较低水平。

综上,虽然籽棉收购价高企,且政策多变,导致现货价格的上涨,但是由于价格的下跌,下游企业的补库需求仍然较高,当前市场上存在着现货价格的支撑,并且在临近新棉上市前,基差不断走强,使得期货价格受到支撑,利好纱线需求。

个人分析:

全球棉花产量和消费量下调,库存略微回升

美国农业部数据显示,2019/20年度美国棉花产量同比下滑2.1%,但印度棉花产量同比下滑5.9%,印度棉花产量同比下滑2.1%,产量下滑主要是受印度棉花产量增加,印度棉花期末库存增加6.5万*,减少了4%。全球棉花消费量下调的主要原因是印度棉花消费量下滑导致,全球消费量下调10.7万*,降幅超过全球棉花产量。美国农业部数据显示,2019/20年度全球棉花产量同比下调1.2%,而消费量下调1.8%,主要是受到中国产量增加,印度棉花消费量下调幅度超过全球产量,加之库存相对较低,因此全球期末库存较上月增加。

国内棉花现货市场,除了价格的下跌之外,纺织企业的开机率也是比较低的。前期棉纱与坯布、印染企业的库存也是比较高的,后期随着纱线、印染企业开机率的降低,后期国内外市场将进入传统淡季,同时近期公布的美国非农数据好于预期,美联储加息预期再次增强,全球风险资产下行,国内市场资金对于大宗商品的态度