国债期货即将迎来新反弹(国债期货即将迎来新反弹的原因),受此影响,国内国债期货近端开始走弱,近端大幅走弱,且随着时间的推移,部分期限的利率债将开始吸引交易员的注意力。另外近期中美关系持续恶化,美国经济数据持续疲软,美联储态度趋稳,使得前期的利率国债收益率出现了明显的走低。随着流动性逐步回归常态,金融属性提升,导致债市整体的“宠儿”们再次成为资本市场的宠儿。

4月9日,债券收益率再次走弱,当日10年期国债收益率报2.683%,创下2018年10月以来新低。市场预期,到2021年6月底,财政部将不再发行国债,以进一步提高资金使用效率,缓解财政收支压力。而5月中旬财政部将在二级市场发行二级市场债券(记账式附息国债),继续缓解财政收支压力。6月10日,财政部将在二级市场发行二级市场债券(记账式附息国债),并继续通过逆回购、MLF等方式缓解流动性压力,缓解资金压力。

5月10日,银行间市场资金面延续宽松局面,上证综指上涨1.4%,年内上涨5.44%。市场人士表示,期债市场的上行主要有两个方面的原因。

其一,从货币政策角度看,在“稳”字当头的大背景下,资金面将保持平稳偏松。从实际利率来看,目前10年期国债收益率与11月中旬相比基本上处于平水状态,而11月中旬和12月中旬的翘尾价差有所走扩,显示出市场资金并未较为宽松。从CPI数据来看,5月CPI同比增长1.8%,核心CPI同比增长3.6%,连续8个月回升,为2.5%的新高。这与近期高频数据出现明显的剪刀差形成鲜明对比。

其二,美联储在年内连续三次降息后,当前政策利率在3.25%附近,相比于去年同期降息幅度基本相同。市场普遍预期,美联储将在年内首次降息。虽然当前市场的交易逻辑并未发生改变,但是对于未来的降息预期仍然存在分歧。

其三,货币政策宽松预期正不断升温,从政策利率下行可以看出,央行近期已经累计购买了1000亿元以上的中期借贷便利(MLF),可见当前市场对于流动性宽松的预期非常强烈。央行的降息对于国债收益率的下行有着直接的推动作用。

四、回购利率与央行定向降准效果明显

5月10日,央行公布2019年第一季度中国货币政策执行报告。其中,降准1年期中标利率2.25%,5月8日进行了100亿元7天期逆回购操作,中标利率为2.25%。此次降准也标志着货币政策边际宽松效果明显,中标利率“双降”,叠加4月20日和7月27日两次定向降准释放长期资金约2300亿元,降低资金成本约400亿元,为银行体系流动性提供足够的资金支持。此外,在5月9日召开的**常务会议上,也首次提出“适时运用降准等货币政策工具”,表明稳健的货币政策取向没有改变。这意味着在稳健货币政策未发生改变前,流动性总闸门还有充足的空间。

那么,作为此次降准的基础货币,央行有没有降准?对此,陈畅表示,降准释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利(MLF),还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中