国债期货延续震荡格局(国债期货延续震荡格局分析)

8月12日, 上证综指、深证成指分别收报2850.71点、309.28点和2078.43点,分别比7月20日(星期二)下跌28.21点、10.09点和18.41点。板块方面,权重股高开低走,国防军工板块下跌,沪市下跌0.36%,创业板指跌1.44%,沪深两市成交额连续第5个交易日超过1万亿元,较前一个交易日增加14亿元,再创7月24日(周一)以来新高。

昨日央行降准,表明了央行在“稳增长”大方向下,本身宽松力度的持续性可能有限,货币政策与财政政策是偏“平”的,央行宽松政策有望持续,以维护银行体系流动性合理充裕。9月,外汇占款创今年4月以来新低,本周首次突破2000亿美元,债市悲观氛围浓郁,国债期货因流动性偏紧而获得支撑。

展望9月中旬,国债期货基本面表现为:

短期利率下行,料在央行降准、以及**召开后央行流动性投放将逐渐放缓。9月中旬以来,流动性稳中趋松,不过总体仍然处于偏松状态,反映出资金利率中枢整体平稳。短期内,市场将通过对冲因经济数据不佳引发的资金利率上行,但不排除央行在近期再度收紧流动性,这将制约国债期货的上行空间。中期来看,美联储降息路径难以顺畅,中国货币政策宽松力度或会大概率放缓,海外货币政策宽松力度大概率放缓,料压制债市上行空间。

国庆节后,股市呈现反弹态势,国债期货因流动性偏紧而受到支撑。9月9日,中金所[微博]、国债期货市场分别上涨1.09%、0.66%和0.68%,推动10年期国债期货震荡上行。10月8日,沪深300期指当月合约收涨1.81%,报4901.6点,创今年4月以来收盘新高。

上周末以来,央行重启14天逆回购,这进一步释放了货币政策宽松信号。不过,临近国庆长假,央行呵护资金面的态度并未发生明显变化,且在9月9日再次降准后,也“适时”开展了降准操作,这为节后流动性维持在偏松格局的情况下,资金面稳定的局面提供了一定的支撑。

从盘面上看,10月8日,银行间债市基本平水,10年期国债期货主力合约(10月合约)收涨0.12%,10年期国债期货主力合约(10月合约)涨0.14%。

流动性层面上,9月8日银行间债市隔夜利率明显上行,10年期国债活跃券190006大幅上行,10年期活跃券190006大幅上行。本周央行公告重点关注9月6日**会议对市场流动性的影响。上周五央行公开市场操作投放中长期资金8000亿元,连续第三周净回笼,短期流动性保持中性偏松格局,且国庆长假期间,10月7日公开市场有700亿元逆回购到期,央行为维护资金面平稳,连续三日进行1500亿元逆回购,9月7日再度进行800亿元7天期逆回购,均为连续第四周净回笼。

11月6日,央行再度重启14天逆回购,净投放800亿元。9月