11月6日建信期货铜铝日评(建信期货最新日报)

原料行业延续偏紧态势

近日,原料原料市场表现偏紧,铁矿石价格率先突破历史高位,沪铜主力合约上涨接近200元/*,收报4672.5元/*,上涨0.93%。进入11月,在东南亚疫情逐步稳定和对**研发有效性的预期下,海外市场仍将维持偏紧态势,带动进口矿价格上涨。国内精矿市场,受高价和供应偏紧的影响,部分矿山的生产成本受到冲击,行业内原料紧缺较为明显,目前中国主流矿山供应较难缓解。后期,随着国内冶炼厂生产利润修复,预计在矿山复产、下游冶炼厂补库需求的带动下,预计精铜产量仍将保持高位。

11月上旬,原材料和中间品库存有所减少,下游刚性需求恢复,叠加低基数效应下,原料价格有较强支撑,从而带动终端行业开工率继续提升。同时,8月10日,广东地区大宗商品交易市场原油价格达到一个月来的最高点,多数品种价格在本月13日、14日、15日连续上涨。11月下旬,国内原材料和中间品库存止跌回升,有色金属、黑色系商品大幅上涨。在供应链、原料紧缺、库存偏低、国内下游加工企业备货支撑下,原材料和中间品库存均小幅回升,叠加下游加工、中间商备货需求旺盛,再加上地产行业前期火爆,带动整个板块板块出现大幅上涨,国内所有板块均涨幅居前。

沪铜期货走势表现强于其他化工品

由于能源紧张和需求复苏的双重作用下,原油价格、PTA、聚烯烃以及塑料价格仍呈现出较强走势。随着国际油价回暖以及沙特产能回归带来的成本支撑,原油价格也有所回升。但从历史规律来看,除了供需端短缺的支撑之外,还有近期能源危机的发酵以及地缘**局势的因素。从能源市场来看,油价上涨与石化产业上游受到的影响较为明显,而作为油价的主要驱动,下游聚酯价格则相对抗跌。总体来看,油价上涨主要是受到需求增加的影响,但是传导到了整个产业链,原油价格上涨与下游需求的回暖并不一致,二者出现分化走势。

另外,油价上涨对中下**业成本的影响较大。一般而言,油价上涨将增加下游生产成本,而下游利润收缩则压缩中下游企业生产积极性,进而增加上游的原料采购压力。所以,在油价上涨与下游利润回落的双重作用下,下游加工利润继续压缩,以至于成品、化工品需求都受到明显影响。

伴随着近期期价的强势反弹,我们发现一些上游的化工品价格反弹幅度超出预期。如PTA、塑料、甲醇、PTA等价格上涨相对较小,但仍在偏高位徘徊,其中甲醇、塑料指数分别上涨了4.83%、2.23%、2.68%、1.38%。

对于如何解读这个观点,市场人士普遍认为,原油价格上涨导致工业品成本提升,也提升了部分工业品价格,但这并不意味着原材料的成本会立即上涨。成本抬升导致的产品价格的上涨是在市场预期内的,生产企业的利润要保证,也因此整体需求会相对旺盛。

此外,国内的工业品供给是有弹性的,原料价格上涨带来的产品价格上涨则会增加工业品成本,导致制造成本上升。具体来看,加工费方面,原料价格上涨对中下游加工利润的影响较为显著。2018年以来,国内**价格一直在波动,同期外盘原油价格、P