信达期货铜铝早报(信达期货):长期来讲,尽管2020年春节期间,国内期货市场的外盘有望出现大幅上涨,但短期内市场的供需结构变化不大。从近5年的数据来看,疫情之下,各地区的复工和复产都在缓慢推进,需求也在逐步下降。同时,也是铜和铝产能面临产能去化,新增的新增产能主要集中在中国冶炼厂和地方炼厂,合计占比在47%。在供应方面,2020年上半年,铜产能和产量均没有较大增幅。疫情之下,下游消费有一定的韧性,但是在春节假期之后,加工企业复工复产进度较快,而房地产相关产业链中,家电、汽车、工程机械等相关领域的复工,尤其是在建筑、化工、纺织等多个行业复工情况良好,并没有出现爆发式增长。

随着疫情得到控制,各地方的复工复产在加速推进,短期内市场的供需结构变化不大。一方面,疫情对制造业、房地产行业的影响偏弱,但是下游制造业、建筑施工、基建等行业的复工率却是稳中有升,导致现货市场上的期货盘面价格和现货价格持续处于较高水平,并没有太大的风险。另一方面,现货市场现货价格和期货盘面价格波动不大,且升水较高,同时铝价相对于期货盘面升水仍在继续。在政策支撑和自身基本面的因素作用下,现货价格将相对抗跌。

如果从疫情来看,疫情对于我国的经济、金融、基建等行业带来了不同的影响。从具体的情况来看,一季度经济数据并未出现大幅度下滑,甚至是有所改善,那么我们认为今年一季度GDP增速会明显放缓,市场对于经济也会产生担忧,这也会对铜价产生影响。从历次疫情的变化来看,疫情后全球的供需错配一般情况下会导致铜价和铝价上涨,但由于大宗商品之间存在供需缺口,所以铜价的上涨也会和铝价上涨相反。

中国的铜消费从2019年开始逐渐出现回升,一方面是因为中国国家为了防止疫情对海外输入型需求的影响,加大了对实体经济的支持,对居民的**进行了大范围的“整治”,居民收入减少,通过电子计算机操作系统进行了大量的投放,这也会减少在有色金属中的消费,但因为中国拥有庞大的“储备”储备,同时中国最大的有色金属消费市场,占据了相当大的份额,故铜的供需关系变化对铜价的影响主要体现在两方面。

一是有色金属方面,随着近期中国“量化宽松”的政策进入加码期,并且伴随着“量化宽松”政策的不断推出,有色金属的供给增加,使得有色金属市场存在供给的缺口,进而使得有色金属价格出现了明显的上涨,但与此同时,下游企业盈利不佳,这些企业的生产情况也使得有色金属的价格上涨幅度相对有限。此外,因为“三废”“白猫”和“白茅”价格始终处于高位,这使有色金属生产利润相对较高,对铜价形成压制。

二是房地产方面,随着**在房地产业和基建领域的大力推广,房地产市场逐步进入平稳状态,房地产投资增速开始回落,房地产销售面积也随之下降,房地产企业销售面积也逐步下滑。房地产开发投资增速也开始回落,同时房地产对铜的需求也有所减少,这也在一定程度上削弱了有色金属的投资需求。

三是煤炭方面,随着近期煤炭价格的上涨,在一定程度上对有色金属形成了挤压,并