融信信期货(融信资讯)认为,当前市场对于降准预期较为强烈,央行、银***、***、***等多部门负责人将继续稳增长,一方面,应**降准举措促进综合融资成本稳中有降,助力产业链供应链稳定;另一方面,本周央行公布了1月金融数据,为2019年12月金融数据和M2数据均较此前公布的多出2成左右,暗示对后续降准预期利好已经被市场充分消化。此外,12月末货币市场报价利率(LPR)再度降至2.95%,为今年以来的首次降息。

进入2021年,市场对于降准的预期有所增强,随着2022年经济形势好转,市场对于降准预期有所上升。

首先,从11月19日到2021年1月25日,年内央行共进行了12次降准,除去12月6日宣布的1.5%的降准外,其余四次降准均提及MLF。今年前两个月MLF连续3次下调,累计降准2.65万亿元。央行还采取了降准工具,确保降准的预期落空。据测算,今年前两个月,社会融资规模增量累计为13.02万亿元,明显低于去年同期的5.17万亿元。其中,对实体经济发放的**币**累计同比少增4350亿元,使得前两个月社会融资规模累计同比少增11900亿元。

其次,降准也为银行在不影响正常经营的前提下,进一步降低融资成本提供了“小步慢跑”的机会。据测算,今年前两个月新增**累计同比多增4716亿元,达2021年6月以来的最高水平。随着近期银行间质押式回购利率连续下降,银行体系流动性充裕,叠加银行对实体经济的融资需求旺盛,从银行体系流动性供给的角度,银行间资金价格走势趋于一致。

第三,随着年中国家宏观数据出现好转, 12月中旬以来,央行在公开市场连续8次下调MLF、逆回购利率幅度,资金利率双双回落,且对冲中标利率调整。此外,春节前央行进行了1年期MLF操作,利率“降息降准”给市场释放了一些资金,可能给节后上午资金市场做出积极的反应。

对于后市,值得关注的是,尽管市场普遍认为降准在一定程度上会降低银行负债成本,但是近期银行负债成本已经显著低于以往的水平,短期内有望缓和部分资金压力。央行持续释放存**和社融,引导资金利率下降,在一定程度上缓解了银行负债成本上升的压力。

今年上半年,经济运行平稳,M2同比增速从低点回升,M1与M2剪刀差持续收窄,并持续保持在100%以上,表明实体经济持续向好。此外,M1同比增速持续保持在高位,企业投资规模持续增加,显示出经济增长压力较小。11月制造业PMI为51.5%,创历史新高,且连续5个月处于扩张区间,显示经济仍有一定韧性。房地产市场也出现企稳迹象。整体来看,今年以来,经济下行压力较小,但下行风险仍存。此外,一季度流动性投放仍维持在偏紧状态,去年10月已达到1万亿元。考虑到季末流动性已较前期明显宽松,央行降准不意味着货币政策宽松。

IC/IF有望开启反弹

从6月金融数据看,投资、工业增加值等指标均大幅改善