金瑞期货4月21日晨会观点(金瑞期货4月21日晨会观点分析)

一、4月21日晨会观点回顾

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国金期货:偏多,主因基于宏观风险,维持当前的观点

美国通胀预期上升,上行风险上升

美国4月CPI月率0.1%,与预期值一致,核心CPI同比上升2.0%,为1973年8月以来的新高,较上年同期上涨6.8%。核心CPI较上年同期上涨3.0%,是1982年12月以来的最大涨幅。受美国部分因素的影响,通胀预期上升。4月美国消费者价格指数同比上升2.8%,为1982年1月以来的最大涨幅,涨幅9.0%。核心CPI环比上升0.9%,涨幅也达到2006年1月以来的最高。受美债收益率上升和原油价格上涨影响,4月CPI同比上升2.8%,涨幅扩大0.6个百分点,与预期值一致。

美国通胀预期上升,我们维持当前的观点。主要基于以下原因:

第一,由于美债收益率上升,导致美债实际收益率上升,这会抬升通胀预期,导致美债实际收益率上升。

第二,美债实际收益率上升,一方面源于美联储对于经济衰退的担忧,这使得美债实际收益率上升,更进一步表明美国经济面临的下行压力比预期更加持久。另一方面,3月15日的英国脱欧**使得市场避险情绪大幅上升,进而令实际收益率上升。

第三,美债实际收益率上升,又称“加息”,是美联储预期5月降息50bp,是2005年9月以来的最大利空。市场预期5月美联储的利率决议上会进一步降息25bp,7月再次降息25bp。

第四,美元指数上涨,**币贬值压力减轻。

尽管4月15日的美联储议息会议已经结束,但市场对于美联储5月会议加息的概率并不高。市场认为6月美联储议息会议鲍威尔的讲话基调偏鸽,可能也会增加美债实际收益率的上升。近期,美联储**鲍威尔在讲话中也明确表示,美联储不需要过度加息,他可能会在6月会议上更加密切关注加息75bp,这将进一步利空美债,进一步利多美元。

一方面,尽管当前美国通胀水平已经在高位徘徊,但是在美联储明确表示要维持低利率的条件下,市场对于美联储货币政策转向的预期并未发生变化,在美国5月会议上,美联储再次强调了通胀仍然稳定在2%左右,尽管核心通胀水平依然是高于2%的水平,但是这一判断存在分歧。美联储也明确表示,尽管通胀水平目前没有出现较大的拐点,但是在通胀水平“逐步”向上移动之后,预计今年加息次数将低于上一次。在这个预期引导下,美元指数出现了上涨。

第五,市场的预期均值上升,表明市场预期的通胀上行压力减弱,叠加国债期货和股指期货存在较好的跷跷板效应。

在美联储3月议息会议上,美联储**鲍威尔就通胀风险和金融稳定的关系发表讲话,以及强调通胀压力上升、贸易政策不确定性上升等主题发表讲话,对市场预期产生了一定的利空影响。另一方面,美元指数出现了快速的回调。由于美元指数从高位回落至89,在避险情绪的带动下,黄金出现了较大幅度的反弹。

第五,全球货币政策边际宽松,需求上升。

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