期货供应偏紧(期货供应偏紧的原因)

二、上游成本支撑:焦煤现货提涨,期货市场价格上涨

(一)煤矿成本支撑

进口煤方面,2019年全年,全国原煤价格累计上涨约160元/*,较年初上涨50-100元/*,自2015年以来已连续上涨三年,国内动力煤的现货提涨则是印证了今年国内煤矿安全检查压力增大。从4月开始,国内炼焦煤价格接连上涨,下游焦煤企业采购成本大幅上涨,煤矿销售价格也上涨了100元/*。但是,进入5月以来,焦煤现货市场仍有部分承压。

煤矿供应偏紧的原因在于,煤矿关停减产后,国内炼焦煤产量大幅减少。但是,由于3月以来国内煤矿开工率明显上升,各地煤矿开工率明显增加,供应偏紧。由于国内炼焦煤价格连续上涨,进口煤价格上涨,**了进口煤需求。据国家***数据,2019年1—2月,全国炼焦煤累计产量为23823.3万*,累计同比增加6.2%。而3月以来,国内炼焦煤价格持续上涨,进口量明显增加。据国家***数据,2019年1—2月,全国炼焦煤累计产量为13904.5万*,累计同比增加2.7%。

截至2019年5月,国内炼焦煤进口总量为27162.6万*,累计同比增加2.7%。其中,4月炼焦煤进口量为18776.2万*,累计同比增加2.7%。另外,2018年1—5月,进口炼焦煤累计进口量为12375.9万*,累计同比增加0.9%。

在这一情况下,国内炼焦煤供应减少,叠加“双碳”政策的驱动,焦煤现货价格不断上涨。截止5月17日,国内主流煤矿的产能利用率为66.64%,处于相对低位水平,减产力度有限。据了解,山西省吕梁地区、吕梁地区、长治地区部分煤矿已经陆续恢复生产,山西省曲阳地区部分焦煤产量已经超过100万*,另外吕梁地区和长治地区也已经实现停产检修。近期焦煤现货价格已经连续上涨三个月,现货价格的上涨对于焦煤的上涨起到了支撑作用。

整体而言,在炼焦煤价格持续上涨之后,炼焦煤供应紧张的局面已经有所缓解。但是,由于今年以来国内煤矿生产受到环保整治的限制,以及河南地区煤矿生产受到了较大的影响,部分煤矿产能的释放受到影响,导致供应增加的局面难以扭转。综合来看,由于2019年1—2月国内炼焦煤供应偏紧,同时在炼焦煤需求偏紧的情况下,炼焦煤价格持续上涨,使得炼焦煤价格获得支撑,并于5月1—2日期间,由于进口矿库存居高不下,进口矿数量大幅下降,国内炼焦煤价格在5月中旬跌破6000元/*整数关口,最低触及530元/*的历史低位,较年初价格上涨2%以上。目前炼焦煤市场整体呈现供应宽松、需求不足的局面。

中期来看,在环保整治和去产能背景下,炼焦煤供给大幅下降,焦煤价格处于相对高位。不过,由于中国焦煤进口大幅减少,特别是2015年之后,焦煤进口的下降幅度远远小于供给,因此,中长期来看,国内炼焦煤价格将会受到进口焦煤以及焦炭价格的支撑。

二、结论及投资策略

图1:全球炼焦煤及炼焦煤产量

图2:全球炼焦煤产量

资料来源:美国通用会计准