中信期货持仓结构(中信期货持仓结构分析)

中信期货表示,三季度市场风险得到一定释放,但期货市场基本面上仍然在震荡。不过,期货市场波动并没有明显超出市场预期,尤其是交易结构方面,市场短期趋势或仍将震荡。

中信期货表示,根据中信期货的研报,期货市场高波动特征依然明显,整体走势上仍受到宏观经济预期扰动。对市场而言,一方面,美元指数下跌和中国经济企稳回升将带来需求改善,“内需”领域有望迎来政策托底;另一方面,金融供给侧**、碳达峰等政策发力也将对商品价格形成利好。短期走势上,偏好偏强的大宗商品等能够维持反弹的走势,权益类资产依旧值得配置。

与此同时,近期市场也出现了一系列积极因素。中信期货表示,在3月6日之前,市场仍处于多头氛围中,大宗商品价格处于反弹行情中,对于商品需求的提振作用较为明显。此外,在本轮商品价格上涨过程中,多头普遍出现增仓,且增仓幅度较小。我们认为,商品价格的大幅上涨,源于市场对后期市场预期的改善,也在一定程度上被市场资金炒作。我们认为,3月6日,因为伊朗核问题谈判取得一定进展,市场可能面临一些供应中断的风险。我们认为,在此期间,在避险情绪弥漫、美元指数下跌的背景下,大宗商品价格可能会出现止跌回升。

与此同时,目前,中信期货也看到,在全球的疲软的背景下,全球通胀环境可能处于上行通道。而未来一段时间,大宗商品价格有望再上一个台阶。我们预计,在前期的大宗商品价格回调过程中,工业品价格将会有上行动力。

一、去产能预期与市场需求有关

2015年全球大宗商品价格大幅上涨的主要驱动力来自于去产能预期与市场需求的边际变化。我们认为,在去产能预期与需求预期的支撑下,商品价格将迎来小幅上行通道。具体而言,从供给侧来看,1—2月国内累计产量同比增速在今年2月同比增速就已经开始放缓,除了年初以来高位运行之外,其余均是超预期增长。而进入3月,国内外产区现货价格均有所回落,国内保供稳价政策迟迟未能落地,进口铁矿石价格也处于低位,进口矿的需求有望因为海外“地缘**风险”而受到抑制。

2月上旬,部分市场人士开始解读为,去产能预期逐步兑现,包括铁矿石供应和需求释放均是大概率事件,预计国内的现货价格将随之回归基本面。事实上,国内外均有可能出现的边际变化,在这样的背景下,上述市场预期的变化将被市场普遍接受。

而市场需求有边际改善的预期,也为我们在一季报中给出的权益市场表现思路提供了指引。在一季度股票投资的盈利预期与权益市场表现存在一定的正向关系。在二季度市场整体盈利预期普遍在二季度之后环比改善的情况下,二季度市场盈利的改善预期将进一步出现,反之,二季度权益市场的盈利预期将会环比改善。

从上市公司一季报的披露看,多数业绩的增速已经超出市场预期,同时业绩的转好程度与市场信心的支撑作用同样强于一季度,但二季度权益市场的整体盈利水平仍然处于较高水平,说明市场对三季度业绩改善并不抱期望。

在海外方面,根据历史经验,国内经济处于恢复的过程中,二季度工业生产会出现恢复性的增长,经济数据有望从二