期货行业研究报告 期货红枣分析报告

今年9月至10月,红枣期货成交量均呈现上升态势,但整体表现并不理想,仅有1月合约成交量达到30.3万手,创下近五年来的最高水平。成交量的大幅增加是库存去化进程缓慢的重要原因。12月以来,红枣期货市场成交量快速回升,均超过2万*,市场交投活跃度受到明显的压制。尽管如此,该报告还显示,8月底以来新仓单数量稳定在470手左右,并且还创下了近四年来的最高水平,这也暗示国内供需呈现继续收紧的态势。这也导致价格承压的主要原因在于,新枣质量参差不齐,同时市场交易热情高涨,一些不利于后期开秤价格走高的企业退出,加之临近春节假期,需求表现冷淡,市场中消费未动。

目前,期现货基差仍然较大,据期货日报记者了解,期货交割标准果参与交割的企业,在仓单注册前,受制于流通环节的储存成本,以及交割成本,现货价差维持在高位。而期货价格一般为现货市场的平均水平,因此现货溢价时期货价格要低于期货价格,因生产商在期货市场上抛货套保并交割,在期货市场上平仓获利的话,会出现现货的溢价。因此,若现货市场溢价过高,将会出现货主双方存在“对赌”的情况,由此导致期现货溢价进一步回落。

目前,红枣期货1701合约的交割单位为15*,最小交割单位为10*,交割方式为早、中、晚各交割单位。

受此影响,近日郑商所红枣期货1701合约持仓量明显下降,近月合约的持仓量呈现下降态势,当日共减仓100手,较前一交易日减少53手。其中,多头主力增仓***,空头主力减仓16手,空头主力减仓1手。

近期红枣现货价格上涨,部分地区出现上涨,从而带动期货价格走高。而8月上旬以来红枣现货价格出现松动,表现出旺季不旺,现货加工销售亦不乐观。

整体而言,随着新枣进入上市,今年新疆地区气温明显高于往年,低温持续时间较短,短期供应宽松,现货价格上涨乏力,郑商所红枣期货1701合约出现了减仓回调的情况。据了解,红枣现货市场当前的货源供应量依旧较多,但整体流通速度不快。

尽管目前来看,红枣现货市场而言,以质论价的红枣供应充足,但受制于现货高库存,供大于求格局依旧。尤其是需求偏弱的格局下,现货市场疲弱不振。随着新枣上市,供应量将不断增加,加之下游提货,红枣价格将面临回落。

除此之外,有关机构表示,受厄尔尼诺影响,今年新疆部分地区红枣主产区红枣出现减产,其他地区产量较为有限。因此,除非河南有蝗灾发生,否则整体减产幅度有限,新疆产量减少空间有限。此外,当前随着国内经济形势逐步改善,夏季用电高峰来临,用电量将增加,预计市场供应充足。

为应对种植成本上升、种植收益减少等不利因素,郑商所开展红枣交割的可行性较大,但考虑到红枣期货运行近一年多,交割的可行性较高,对于合约交割各方的利益分配不合理,因此,我们将9月合约作为第一交割月份,于9月合约调整为第二交割月份。自下半年开始,郑商所于9月15日修改新合约,实施苹果期货交割规则