现货比期货高是贴水(现货高于期货是贴水),这一方面表明了现货价格处于期货升水;另一方面表明了现货价格低于期货,与期货价格的涨跌存在着一定差异。期货的价格发现功能是发现价格,期货与现货的比价关系是比较明确的,期货价格与现货的价差超过了合理的范围,即期货价格低于现货价格。一般而言,期货价格低于现货价格代表着现货价格低于期货价格,这个时候就不能进行期货套利交易,除非有套利者愿意以实物交割,所以这个时候就需要进行现货对冲了。

(2)期货价差的分析方法

期货的价格发现功能主要表现在以下三个方面:

第一,判断期现货的价格趋势。

通过对期货的价格变化趋势的判断,可以得到期货市场价格的波动情况,如果期货价格持续高于现货价格,那么期货价格的走势就会朝着有利的方向运行,反之则朝着不利的方向运行。期货市场也可以看到,期货价格由于是有交割日期的,存在一定的贴水,例如近期期小麦期货的贴水幅度超过10%,这说明了期货市场的价格主要是受现货价格的影响,因此,当期货价格上涨,则期货价格反而出现下跌;反之,则价格下跌,期货价格与现货的价差则得到了一定的支撑,这说明了期货价格的趋势性比较强,上涨的可能性比较大,下跌的可能性比较大,下跌的可能性比较小。

第二,通过期货的贴水幅度预测期现货价格

这种预测主要是基于期货市场的价差反映了未来价格的趋势性,当期货价格低于现货价格时,期货价格的走势会朝着不利的方向运行,因此,在现货市场的对冲交易中,选择时机时可以考虑现货对冲交易。

第三,从价格的变化可以确定未来的价格走势

在期货市场,现货价格会对期货价格施加影响,期货价格与现货的贴水幅度超过了合理的范围,即期货价格低于现货价格,但期货价格并不是现货价格,因此,当期货价格高于现货价格时,就应该考虑期现货价格的变动方向,这样就能有效地解释期货市场和现货市场的价格的关系,最后通过对期货价格进行预测。

第四,运用期货的持仓分析方法

使用期货持仓分析方法可以确定未来的价格走势,从而利用期货市场进行期货与现货的对冲交易。当期货价格上涨时,就可以利用多头持仓进行获利了结;当期货价格下跌时,就可以利用空头持仓进行获利了结。

第五,利用期货合约的仓位统计方法

利用期货合约的换手率进行获利或亏损的统计,可以进行相反方向的交易。交易者在进行交易时,要根据不同期货合约的换手率,不断调整仓位,以达到获利或亏损的目的。

第六,利用期货合约与期货合约的不同品种、不同到期时间的升贴水进行分析

例如,原油期货的升贴水为2004年12月原油期货合约价格的贴水3%,将近四个月的时间,它与股票、期货价格趋近,这反映出投资者对后市油价波动的看法,进而利用期货市场来分析未来油价的走势。投资者在进行交易时,要根据不同到期时间的升贴水进行分析,其中第一个合约,即2006年5月到期的升贴水。

第六,利用期货合约与期货合约的不同月份合约的不同价格的升贴水进行分析

例如,2004年9月到期的原油期货合约为2006年9月到期的期货合约,2004年5月到期的原油期货合约为2006年6月到期的期货合约。

第七,利用期货合约与期货合约的不同时间