期货contango结构(期货contango结构操作)一般情况下,contango与期货溢价的时间一般为两周左右,且期货贴水大,且期货价格升水一般伴随着交割时期的仓单溢价,但当前交割的资金尚未流入现货市场,因此整体而言市场供需矛盾不大,价格相对平稳。近期国内疫情有所好转,各地交通基建相关建设逐渐恢复,生产端复工逐渐开工,现货价格坚挺。期货的升水结构反映了供应端的改善,需求端对期货升水的溢价仍然有。而国内经济复苏和对于期货升水的贴水结构则相对复杂,使得跨期价差变化显示市场依然较为谨慎,近月合约溢价的水平也会不太稳定,这导致下游企业对于基差的接受度降低。

(二)市场分析

从基本面来看,受疫情影响,上半年各类工业企业面临较大的经营压力,上半年经济整体表现相对弱势,市场一度走弱。今年上半年,受疫情影响,受生产、供应链及物流受阻影响,整体上经济表现弱于预期,不过,4月之后,疫情缓解,各地复工复产逐渐复工,经济整体表现相对较好。

同时,在疫情得到控制后,大宗商品供需错配,部分品种有调整需求,现货价格持续承压,当前企业也因此将套保策略逐渐运用到远月合约上。在目前的情况下,可以预期的是,未来价格在高位回落,叠加上年有部分企业现金流压力较大,如果无中下游企业外债资金需求释放,大宗商品价格很难有大的回调。

(三)资金分析

1、流动性:当前的经济依然是处于偏弱格局中,但鉴于企业现金流压力较小,因此,企业资金仍有支撑。上周银行间市场资金整体仍偏紧,但是降准降息节奏相对缓和,市场利率出现回升,资金流动性逐渐转向股市,短期资金流向市场。此外,昨日央行开展3000亿元逆回购操作,实现净投放200亿元,从历史数据看,此次逆回购到期日均为3月14日。随着缴税期临近,央行在公开市场上净投放流动性,市场资金面处于偏紧状态,央行此举或推动债券市场进一步宽松。但本次全面降准符合此前预期,而且持续时间较短,银行间市场资金利率持续回落,市场中长期流动性仍有进一步宽松的空间。

2、市场情绪:国内疫情有所好转,但目前内外需仍较为低迷,整体经济增长仍然偏弱,政策调控将趋于常态化,短期内不利于市场稳定。上周五,央行公告称,将通过多种形式向市场释放短期流动性,同时考虑近期市场利率大幅上升,不排除为了缓解资金面紧张的状况,加大公开市场操作力度。从市场资金表现来看,上周五的银行间市场资金整体偏紧,隔夜、七天、七天、七天、十天、十二个月、十二个月的资金总体呈现偏紧态势。从市场反映来看,上周五的银行间质押式回购利率不断上行,市场对资金面相对乐观。上周五以来,隔夜、七天、十一个月的回购利率分别回升至3.48%、3.54%、4.07%、4.07%、3.29%、4.06%,市场对于资金面的乐观情绪有所回落,资金利率有望继续上行。但从中长期来看,央行仍会将存款利率保持在较低水平,不可能像去年那样快速收紧流动性。

3、基本面:美国经济