2022年11月期货为何会贴水(期货贴水对股市有什么影响):

第一,从产业角度看,2022年1月后市场供需面存在恶化预期。

从宏观角度来看,春节期间北半球的农忙、开学、海外的圣诞节、消费者的节日等均对节前的“消费旺季”有所影响。从基差角度看,国内来看,主要港口现货(现货1月上旬合约换月后,基差走强概率较大)现货继续走弱。考虑到节后现货在12月中旬价格处于阶段性反弹高位,这也给期现价差提供一定的支撑。

第二,从产业角度来看,前期以成本驱动为主的基本面逻辑和基本面逻辑逐渐被市场消化。据wind数据统计,2020年三季度能繁母猪存栏量已降至接近2017年水平,后期关注能繁母猪存栏量的变动和能繁母猪存栏量的变化。2020年以来能繁母猪存栏量累计降至4185万头,预计2022年全年能繁母猪存栏量或处于4000万头附近。2021年下半年为能繁母猪去化周期拐点,考虑到去年疫情影响及2021年下半年猪价暴跌,养殖场和中小散户的生产积极性都将大幅下降。考虑到疫情反复对消费影响的冲击,所以2021年在疫情得到控制后,猪价将迎来一波明显反弹。

期货升水,期现修复。自2月份期货以来,现货持续升水,升水价格一直在收敛。截至2月12日当周,现货升水最高触及60元/*,期货升水最好在15元/*以上,另外周五夜盘1509合约期货升水超过40元/*,本周至少有70元/*左右的升水。因此,现货价格长期处于升水状态,并且升水程度还远未修复,并且现货价格还要在现货价格的基础上再度冲高。从技术上看,1月与2月合约价差呈现一轮较为明显的收敛。

从价格联动性角度看,2月20日,主力合约2201已升水现货8元/*,相对于2019年12月而言,处于相对高估的状态。相对于1月的相对高点,2月价格的反应相对较弱。从供需博弈角度看,当前期货价已接近基差修复的行情,我们认为有以下几个因素:

一是国家猪肉收储冻猪肉时间点尚未落地。从国家收储冻猪肉的时间点来看,自2018年8月2日开始,国家储备冻猪肉收储时间点为3月30日,而实际收储时间点集中在春节前后,因此春节期间存在收储冻猪肉的可能,叠加近期现货走强,此次价格反弹也符合国家对于收储的收储标准,并且市场对于国家收储的预期仍然存在。

二是年后猪价仍有上行空间。根据Mysteel农产品数据统计,自2018年12月23日,全国瘦肉型猪出栏**为62.67元/公斤,全国平均猪价为66.65元/公斤,但从2019年1月开始,随着收储冻猪肉的陆续释放,生猪价格涨幅明显加快,由年初的10.98元/公斤,快速上涨至12月11日的28.37元/公斤,涨幅为47%。尽管随着收储冻猪肉的落地,但仍然没有达到预期的效果,进而影响到生猪价格的上涨。

三是一季度猪价整体表现不尽如人意。据Mysteel农产品统计,一季度末全国商品猪**为21.65元/公