2022年5月基差值对期货走向的影响(期货交易中的基差)

交易逻辑

随着5月合约交割月临近,我们认为5月合约交易逻辑可能会出现切换。2020年5月合约,动力煤大涨引发了现货报价快速上涨,目前市场上现货报价已涨至1150元/*左右,期货升水现货的情况将发生改变。

从交易逻辑上来讲,在短期供应收缩的利好情况下,因为主产区供应出现较为明显的偏紧,且整体库存水平较为紧张,存在一定的上行驱动,叠加宏观对冲和中下游的补库意愿增强,导致5月市场走强是趋势,但持续性在加大,5月前收盘价格将逐步承压,目前临近五一小长假,后收盘价格或将进一步承压。但如果5月交割月的基差还不能反映到现货价格上,那么期货价格往往在近月合同价格上涨后,而现货价格进一步走弱则意味着4月价差将相对平缓。

今年五一假期以后,国内多地疫情严重,经济受到重创,政策、流动性宽松等各方面都面临着较大的不确定性,供需面临较大压力,对动力煤市场形成利好,从现货市场来看,5月原煤产量同比明显下滑,但是煤炭产量环比下滑幅度明显收窄,动力煤需求受到明显制约。

如果4月没有重大政策的**,5月动力煤市场很可能会出现“淡季不淡”的行情,我们认为现货价格可能会面临低位振荡的行情,可能需要持续下行。但是,2022年5月的基差预计并不适合用来做空动力煤期货,我们认为基差回归的驱动,可能要依赖短期基本面变化。

近日,动力煤期货在连续下跌后继续下跌,其中IH主力合约跌停,收报559,跌幅3.84%,IC主力合约跌停,收报4579,跌幅5.08%。主要由于,煤价走势较为平稳,主力合约在临近交割月的第一个交易日出现小幅反弹,5月合约走强,但由于波动幅度较小,主力合约次日下午收盘跌停。

综合分析,当前动力煤现货价格仍处于历史高位,已经逐步接近国内煤企的成本价,短期煤炭企业的生产经营面临一定的挑战,短期煤价将受到终端消费旺季、稳增长政策和国内煤炭库存低位的双重压制。不过,根据当前的形势,煤炭行业盈利仍有一定的上升空间,在供给偏紧、需求疲软的情况下,煤炭行业盈利有望在5月有所回升。

市场人士分析认为,5月动力煤价格上涨主要受到四大因素的支撑。

第一,港口去库存进度受抑。随着国内煤炭产量持续回升,5月动力煤价格仍将呈现震荡走势。据统计,5月,秦皇岛港煤炭库存为353万*,较去年同期增加143万*,且较去年同期增加18万*。港口动力煤供应短期趋紧,5月底时港口锚地船舶数为12艘,上周末以来,只有少部分船询船舶,船舶数环比有所下降。另外,目前港口煤矿开工率仍处于历史低位,下旬秦港煤炭装船量仍然不高。随着下游用煤企业复工,动力煤供应紧张状况有望缓解,对价格产生支撑。

第二,电厂库存低位,港口煤炭库存持续回升。截至5月底,港口煤炭库存为1209万*,较4月初增加12万*