2021年9月期货交割月份基差回归(期货交割月份基差回归分析)2021年10月,受外盘期货下跌影响,以及境外交易所交易所风险管理公司下调交割月份价格、抑制客户套利行为等因素影响,棉纱期货主力合约期现价格出现明显上涨,期货升水有所收敛。

在此情况下,仓单数量相对稳定。1-9月,棉花仓单数量稳定,郑棉仓单数量相对稳定,但因疫情影响下游企业订单停滞,并且9月—10月,纺织企业成品库存增加,加之企业采购仍保持谨慎态度,9月仓单数量不降反增。从企业参与期货交割的热情上看,仓单数量平稳,虽然难以改变企业的采购节奏,但可以看出,基差走弱的状态持续。

从下游企业参与情况来看,据Mysteel农产品调研了解,目前多数下游企业已经对合同量开始进行期货套保。棉纱产业链整体来看处于同质化竞争的格局,在对PTA(基差、纱线)定价权的逐步认可下,企业通过套保在期货市场中进行套保,风险逐步降低,且做套保的风险和回报率相对稳健,但也造成了基差较高的经营压力,给企业参与期货市场带来了较高的信心和影响。

据统计,截至9月15日,已经有530家上市公司发布了三季报,在过去的近几个月里,各板块也都出现了不同程度的上涨。其中,近三个月以来,随着PTA、甲醇等品种期货价格的大幅上涨,化工板块持续上升,已有431家公司发布了三季报。化工板块四季度表现还是比较抢眼,受益于大宗商品价格的持续上涨,剔除无风险利率因素后,PVC、PTA、纯碱等品种四季度均实现了不同程度的上涨。

从产业链参与情况看,以棉纱和纯碱为例,2020年三季度,作为下游产品,棉纱和纯碱价格保持大幅上涨。以棉纱为例,根据Mysteel农产品调研数据显示,在2020年三季度,国内企业的平均盈利水平为19.27元/*,其中工业纱和棉纱的利润分别为4.84元/*和4.25元/*,较2020年三季度均上涨了4.2%和4%。有色行业整体盈利水平上升,其中铜和铝利润分别为1.22元/*和4.71元/*,较2020年三季度均上涨了4%和3%。

从利润总额看,受益于疫情防控和经济快速复苏的下游企业复工复产,近几个月以来,铜和铝产量均出现较大幅度的增长,铜和铝的利润水平分别为41.69元/*和51.89元/*,较2020年三季度均上涨了29.2%和32.86%。上述有色金属行业整体盈利水平,也较2020年三季度均有所上涨。

除了在供需结构上进行了对应的价格预测外,国内制造业整体的PMI也在年初就已经回升到了50.0的临界点附近。那么,接下来的行情中,PMI是否会有反弹?

首先,从国内外制造业PMI数据来看,全球制造业PMI从2020年三季度的60.5%一路上升到2020年三季度的61.4%。其中,海外的PMI从2020年三季度的68.3%上升到2020年三季度的69.9%。

从历史数据来看,海外制造业PMI已经进入快速上升通道,其间的时滞有时候也是影响到PMI的短期走势的一个因素。比如,疫情引起的全球工厂停工,导致海外制造业PMI出现了一定程度的