2019年10月沪锌期货合约(沪锌期货行情分析):

1. 基本面

市场处于弱势美元延续,基本金属缺乏持续利好**,行情延续弱势震荡,整体成交偏淡,锌市成交持仓略有改善。

目前,国内锌精矿供应已经逐步恢复,进口锌矿供应依旧偏紧,但锌矿供应增量已经体现在锌矿端。整体来看,2019年上半年国内锌矿供应增量为6.12万*,国内冶炼厂产能、精锌产量持续增加,锌矿供应增量为4.05万*。

近期,中国经济数据企稳,经济增速回升,政策面和宏观面好支撑市场情绪。

10月,国内锌锭社会库存连续三周回落,回升至5万—7万*区间。锌锭库存从7万—7.5万*回落至4.8万—4.9万*区间。冶炼厂产能进一步增加,叠加下游企业硫酸库存增加,预计锌锭去库存至至少延续至11月。

此外,国内锌锭现货市场进入消费淡季,加工费回落幅度有限,同时下游需求继续疲软,贸易商冬储意愿较弱。目前,锌锭现货报价稳定,锌价持续处于 16000 元/*的 1800 元/*区间,期货价格贴水较高,期货市场也受到抑制。在需求较为疲软的情况下,预计锌价在年末将出现弱势。

2. 库存

市场方面,市场一直存在锌锭库存回落的说法,由于去年10月国内锌锭库存持续回落,LME锌库存从4月中旬的 53.27万*下降至3万—5万*区间。同时,LME锌现货贴水较高,由近200元/*扩大至 130元/*左右。锌锭现货自8月初以来,由于锌价持续处于高位,使得贸易商入市采购,以及下游备货的阶段性放缓,锌锭库存快速回落,7月中旬到8月初,LME锌锭库存回落至34.8万*。从供需角度来看,锌锭库存的回落是锌锭库存下降的主要原因。

图:LME锌锭库存

图:LME锌库存

资料来源:中信期货研究部中证期货研究院

图:LME锌锭库存

截至10月15日,上海期货交易所锌锭库存为43.1万*,较9月初的33万*明显下降。分地区来看,上海期货交易所锌锭库存下降至10.6万*,天津地区库存下降至8.8万*,浙江地区库存下降至3万*,广东地区库存上升至3.8万*,宁波地区库存上升至6.3万*,宁波地区库存上升至0.6万*,安徽地区下降至0.6万*。库存下降的主要原因是锌价上涨,贸易商以及下游备货的消费有所改善,10月锌锭库存快速回升,5月中旬到6月底,主要是锌锭的去库和消费的回暖带动,锌锭库存下滑明显。此外,从保税区的库存数据来看,9月初锌锭库存上升至61.8万*,宁波、上海地区库存下降至8万*左右,广东地区库存下降至9.6万*左右。整体来看,三季度锌锭库存依然处于回落趋势中,需求边际减弱,且由于库存回升及下游消费的改善,锌锭库存的去化程度总体仍然低于往年同期。

图:LME锌锭库存

铅

图:铅锭库存

图:铅锭库存

总体来看,10月初,国内铅锭社会库存小幅下降,基本处于年内低位水平,但是国庆节后,累库速度和节奏加速,其中