2022年1月纯碱期货分析(纯碱期货分析社区)

首先,我们从供需关系上,分析需求。

2022年1月以来纯碱市场供应紧张的格局延续。供应端,受工信部专机重点工程、工信部重大项目开工建设、我国2022年重点项目竣工达产、新投产线建设、国内新投产纯碱产能达到265万*/年,产能增速环比继续扩大。需求端,受疫情影响,下游房地产竣工面积负增长,导致平板玻璃产能增速低于产能增速。在需求端,平板玻璃(浮法玻璃)产能降幅大于纯碱。受房地产竣工和地产销售面积负增长、房地产销售增速高于纯碱,纯碱供需呈现阶段性紧平衡,但需求仍存不确定性。

玻璃期货分析2022年1月纯碱期货分析(纯碱期货分析社区)

玻璃供应紧张 供应增速高于需求增速

2022年1月纯碱现货价格大幅上涨,沙河地区的价格也是屡创新高,而安徽地区价格则是在2022年1月的时候涨幅居于历年同期,相比之下,也基本维持在成本之上。由此来看,玻璃供应端也具备了阶段性供需偏紧的预期。

玻璃远期曲线来看,从供给端来看,平板玻璃在2020年二季度投产后玻璃的供应则维持在900万重箱的产能上,而2021年三季度该阶段新建的玻璃窑龄也陆续投产,玻璃需求亦出现了季节性增加。而2020年下半年后的玻璃价格回落,也使得纯碱产量增速下降,远期曲线处于2009年以来的相对高位,远期曲线处于贴水结构。

同时,玻璃现货市场受到国内房地产竣工和房地产销售的影响,产量和库存均出现下降,玻璃的远期曲线维持高位。玻璃远期曲线在地产竣工和产能增速的拉动下,玻璃需求仍存在一定的乐观预期。

而期货价格的高涨也使得基差呈现缩小,从期货的升水结构来看,由于现货价格不断创新高,期货盘面远期曲线呈现反向走强,这也为后期的玻璃现货价格上行预留了一定的空间。但是,若现货价格过高,基差倒挂幅度过大,则可能引发市场情绪反转,导致盘面出现大幅下跌。不过,中期来看,由于期货盘面已经接近高位,短期很难有持续性大幅下跌的基础,将维持区间震荡。

图为玻璃基差

玻璃期货贴水结构有望扩大 现货价格下行空间有限

玻璃现货价格走强带来现货价格的上行压力,库存相对坚挺导致价格下行。2022年1月,玻璃现货价格虽然有所下滑,但是由于下游房地产企业的复苏和上游原料价格的走强,玻璃价格下降幅度不大。截至1月18日,玻璃现货价格较去年12月的高点累计下滑近200元/*。近期玻璃现货价格出现了连续性的下跌,部分地区价格已经跌破2016年的成本价,低点甚至跌破2016年的高点。

同时,由于期货的贴水结构,意味着下游需求并没有被玻璃的需求消化。由于疫情在春节期间快速蔓延,各地学校陆续放假,玻璃需求可能出现下滑。在需求没有被完全恢复之前,玻璃价格大概率维持振荡下行的走势。

一般来说,在玻璃现货大幅走弱的情况下,期货贴水会向现货的回归,尤其是玻璃期货上行时。然而,玻璃期货贴水幅度在近期明显收窄,这也是近期玻璃期货出现下行的主要原因之一。

在地产开工和产能增速的拉动下,玻璃